Điều gì thúc đẩy quy định về ESG?

Sự chú ý vào các yếu tố môi trường, xã hội và quản trị (ESG) chưa bao giờ sáng sủa hơn thế, nhưng con đường để tích hợp đầy đủ các cân nhắc này vào các chiến lược đầu tư lại đầy rẫy thách thức, không chỉ làm nổi bật nhu cầu về dữ liệu như vậy mà còn làm nổi bật những khoảng cách rõ ràng trong tính khả dụng của dữ liệu. Trọng tâm của vấn đề nằm ở các cách giải thích khác nhau theo khu vực xung quanh thuật ngữ ESG, khiến các nhà đầu tư kêu gọi dữ liệu đáng tin cậy về các yếu tố ESG quan trọng về mặt tài chính có thể ảnh hưởng đến dòng tiền, chi phí vốn, hoàn trả và cuối cùng là định giá. Sự tập trung ngày càng tăng vào việc đan xen các cân nhắc ESG quan trọng về mặt tài chính vào cấu trúc của các quy trình đầu tư.

Sự khan hiếm dữ liệu được báo cáo, cùng với các phương pháp phân mảnh và liên tục thay đổi để công bố dữ liệu và số liệu, làm trầm trọng thêm sự phức tạp của nỗ lực này. Thách thức này càng trở nên trầm trọng hơn do phạm vi rộng lớn của các yếu tố ESG và mức độ quan trọng khác nhau của chúng trên các lĩnh vực khác nhau. Các công ty, đang nỗ lực quản lý rủi ro, phản ánh nhu cầu về sự rõ ràng và thống nhất trong dữ liệu ESG, đặc biệt là trong chuỗi cung ứng của họ. Tương tự như vậy, chủ sở hữu tài sản rất muốn hiểu danh mục đầu tư của họ phù hợp với các mục tiêu ESG của họ như thế nào, tìm kiếm sự minh bạch và trách nhiệm giải trình trong cách đạt được các mục tiêu này.

Để ứng phó, các chính phủ, cơ quan quản lý, nhóm làm việc phi quản lý và những người đặt ra tiêu chuẩn đang tiến lên để thu hẹp khoảng cách, xây dựng chính sách, khuôn khổ và quy định được thiết kế để đảm bảo rằng các nhà đầu tư có thể tiếp cận dữ liệu công ty và danh mục đầu tư mà họ yêu cầu. Bối cảnh quản lý đang thay đổi này báo hiệu một sự thay đổi quan trọng hướng tới các hoạt động đầu tư bền vững và có thông tin hơn, hứa hẹn sẽ định hình lại cách các nhà đầu tư điều hướng sự phức tạp của việc tích hợp ESG.

Bài viết này nhằm mục đích phân tích phức tạp các quy định về ESG tài chính, tập trung vào cách các quy tắc toàn cầu quan trọng và thường chồng chéo nhau giao thoa với nhau để nâng cao trách nhiệm giải trình của doanh nghiệp đối với việc công bố, báo cáo và thẩm định tính bền vững nhằm cung cấp thông tin tốt hơn cho các quyết định của nhà đầu tư.

Thu hẹp khoảng cách: Các nỗ lực quản lý đang thống nhất các tiêu chuẩn ESG như thế nào

Thỏa thuận Xanh Châu Âu đại diện cho một cách tiếp cận toàn diện của Liên minh Châu Âu (EU) nhằm giải quyết vấn đề biến đổi khí hậu và thúc đẩy tính bền vững trong khi vẫn đảm bảo tăng trưởng kinh tế. Thỏa thuận được hỗ trợ bởi một Khung tài chính bền vững mạnh mẽ bao gồm: Chỉ thị báo cáo về tính bền vững của doanh nghiệp (CSRD) – được hỗ trợ bởi Tiêu chuẩn báo cáo về tính bền vững của Châu Âu (ESRS), Quy định công bố tài chính bền vững (SFDR), Chỉ thị thẩm định về tính bền vững của doanh nghiệp và Phân loại của EU.

Các quy định này, mặc dù được thiết kế để hoạt động đồng bộ, vẫn có một số khác biệt về trọng tâm và cách áp dụng, có ý nghĩa đối với các công ty và nhà đầu tư đang tìm cách định hướng trong bối cảnh báo cáo liên quan đến ESG đang thay đổi, vốn rất quan trọng để giảm thiểu rủi ro đầu tư, đồng thời tận dụng các cơ hội mới.

CSRD hướng đến mục tiêu mở rộng báo cáo về tính bền vững, yêu cầu các công ty phải công bố tác động của họ đối với khí hậu, cùng với chính sách về nhân quyền và quản trị, khi cần thiết. Một thành phần chính của quy định là Các công ty sẽ cần cung cấp báo cáo có thể kiểm toán chi tiết về các vấn đề về tính bền vững được coi là quan trọng đối với đánh giá đó.

SFDR tập trung vào việc ngăn chặn hành vi tẩy xanh bằng cách bắt buộc công bố thông tin về cách các sản phẩm tài chính xem xét rủi ro về tính bền vững và tác động của chúng đối với các yếu tố ESG. SFDR áp dụng cho các tổ chức tài chính và bao gồm cả yêu cầu báo cáo ở cấp độ tổ chức và cấp độ sản phẩm.

CSDDD nhấn mạnh trách nhiệm của doanh nghiệp trong việc giảm thiểu tác động tiêu cực đến môi trường và quyền con người. Nó yêu cầu các quy trình thẩm định kỹ lưỡng trên toàn bộ hoạt động và chuỗi giá trị của công ty, thiết lập khuôn khổ rõ ràng hơn cho hành vi đạo đức của doanh nghiệp.

Phân loại EU là hệ thống phân loại giúp các công ty và nhà đầu tư xác định các hoạt động kinh tế “bền vững về mặt môi trường” để đưa ra quyết định đầu tư bền vững.

Quy định ESG: sự hài hòa và khác biệt

Mặc dù các quy định này có chung mục tiêu là tăng cường trách nhiệm giải trình của doanh nghiệp đối với các tác động sinh thái và xã hội của chúng, nhưng chúng lại khác nhau về ngưỡng áp dụng và các yêu cầu cụ thể, dẫn đến sự nhầm lẫn tiềm ẩn của thị trường. Tuy nhiên, tác dụng kết hợp của chúng là cung cấp một khuôn khổ toàn diện hơn cho báo cáo ESG.

CSRD và CSDDD có sự chồng chéo đáng kể, đặc biệt là trong việc nhấn mạnh vào việc lập kế hoạch chi tiết để giảm thiểu tác động tiêu cực. Tuy nhiên, CSDDD tiến xa hơn bằng cách yêu cầu quản lý tích cực các tác động này và đưa ra các cơ chế thực thi của bên liên quan thông qua tòa án.

Trong khi đó, SFDR bổ sung những điều này bằng cách giải quyết vai trò của khu vực tài chính, đặt ra các tiêu chuẩn về cách tích hợp rủi ro bền vững vào các quyết định đầu tư và công bố cho các nhà đầu tư, với mục đích giảm thiểu tình trạng tẩy xanh.

Các quy định này cùng nhau thu hẹp khoảng cách đáng kể trong báo cáo liên quan đến ESG, cung cấp hướng dẫn rõ ràng hơn cho các nhà đầu tư và công ty. Mặc dù có một số khác biệt trong các nhiệm vụ cụ thể của chúng, nhưng cùng nhau chúng tạo thành một khuôn khổ thống nhất giúp tăng cường tính minh bạch, trách nhiệm giải trình và đầu tư có trách nhiệm, hướng dẫn các nhà đầu tư và công ty hướng tới các hoạt động bền vững hơn (Hình 1).

Trong một động thái quan trọng nhằm tăng cường tính minh bạch xung quanh tác động môi trường của các công ty, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã thông qua các quy tắc mới vào ngày 6 tháng 3 năm 2024, yêu cầu công bố thông tin liên quan đến khí hậu trong báo cáo thường niên và tuyên bố đăng ký của các công ty đại chúng. Tuy nhiên, sáng kiến này không phải là không có tranh cãi, phải đối mặt với nhiều thách thức pháp lý dẫn đến việc tạm dừng triển khai. Bất chấp những rào cản này, động thái này nhấn mạnh sự thay đổi toàn cầu hướng tới trách nhiệm giải trình lớn hơn của doanh nghiệp trong tính bền vững của môi trường, phù hợp với các sáng kiến tương tự ở California và CSRD của EU.

Quy định của SEC nhằm mục đích cung cấp cho các nhà đầu tư thông tin chi tiết về cách các rủi ro liên quan đến khí hậu và các yếu tố bền vững ảnh hưởng đến các công ty đại chúng. Các yêu cầu công bố chính bao gồm các rủi ro liên quan đến khí hậu, chiến lược, mục tiêu, quản trị và tác động tài chính của các sự kiện thời tiết khắc nghiệt và điều kiện tự nhiên. Đối với các công ty lớn hơn, việc công bố phát thải khí nhà kính (GHG) (gián tiếp) là bắt buộc, tùy thuộc vào xác nhận của bên thứ ba. Các yêu cầu này, được thu hẹp so với đề xuất ban đầu, dựa trên Lực lượng đặc nhiệm về công bố tài chính liên quan đến khí hậu (TCFD) và Giao thức GHG toàn cầu, tuy nhiên SEC đã tạo ra các tiêu chuẩn riêng của mình thay vì áp dụng hoàn toàn một khuôn khổ hiện có.

Tiết lộ về khí hậu: California tăng nhiệt

Vào năm 2023, California đã thông qua Dự luật Thượng viện 253 và 261, gần đây đã được kết hợp để tạo thành Dự luật Thượng viện 219, Khí nhà kính: Trách nhiệm giải trình của doanh nghiệp về khí hậu: Rủi ro tài chính liên quan đến khí hậu (SB-219) cùng với Dự luật Đại hội đồng 1305, đưa ra các yêu cầu công bố thông tin về khí hậu của riêng mình. Mặc dù có sự chồng chéo với quy định của SEC trong các lĩnh vực như báo cáo phát thải khí nhà kính bao gồm phát thải Phạm vi 1 và 2 (bắt đầu từ năm 2026), luật của California yêu cầu công bố thông tin bất kể tính chất quan trọng về mặt tài chính và cũng bao gồm (bắt đầu từ năm 2027).

Luật của tiểu bang và quy định của SEC khác nhau đáng kể về cách tiếp cận tính trọng yếu và phạm vi của các yêu cầu tiết lộ, trong đó luật của California có lập trường mở rộng hơn về những gì. Các quy định về tiết lộ thông tin về khí hậu của California áp dụng cho các doanh nghiệp công và tư hoạt động trong tiểu bang có doanh thu trên 1 tỷ đô la Mỹ.

Tính chất quan trọng

CSRD đại diện cho nỗ lực đầy tham vọng của EU nhằm tích hợp báo cáo phát triển bền vững vào chế độ công bố thông tin của công ty. CSRD giới thiệu khái niệm ‘tính trọng yếu kép’.

Cách tiếp cận này rộng hơn so với việc SEC tập trung vào tính trọng yếu theo quan điểm của nhà đầu tư (‘tính trọng yếu về mặt tài chính’) và các cơ quan quản lý khác trên toàn cầu, yêu cầu các công ty thuộc phạm vi của CSRD phải công bố nhiều thông tin hơn.

CSRD cũng yêu cầu báo cáo về tác động, rủi ro và cơ hội phát triển bền vững trên toàn bộ chuỗi giá trị của công ty, bao gồm nhiều chủ đề phát triển bền vững hơn ngoài khí hậu, chẳng hạn như sử dụng nước, đa dạng sinh học và các hoạt động kinh tế tuần hoàn.

Sự phức tạp xuyên biên giới

Các công ty hoạt động trên nhiều khu vực pháp lý phải đối mặt với thách thức trong việc đáp ứng các yêu cầu công bố thông tin khác nhau và đôi khi xung đột này.

Việc SEC tập trung vào tính trọng yếu theo quan điểm của nhà đầu tư, các yêu cầu công bố thông tin mở rộng hơn của California và cách tiếp cận toàn diện của EU theo CSRD minh họa cho sự phức tạp của bối cảnh quản lý hiện tại.

Trong khi các cơ quan quản lý đang xem xét một số điều chỉnh để giảm bớt sự phức tạp và tạo điều kiện cho khả năng tương tác một phần, chẳng hạn như việc tích hợp các khuôn khổ của Hội đồng Tiêu chuẩn Phát triển Bền vững Quốc tế (ISSB) theo nhiều khu vực pháp lý khác nhau, các tổ chức phải phát triển các chiến lược báo cáo liên quy định để giải quyết những khác biệt giữa các khu vực này.

Sự rõ ràng, nhất quán và khả năng so sánh

Sự phát triển của các quy định về công bố ESG phản ánh sự công nhận ngày càng tăng về tầm quan trọng của tính bền vững về môi trường trong quản trị doanh nghiệp. Khi các công ty vật lộn với các yêu cầu mới này, nhu cầu về tính rõ ràng, tính nhất quán và khả năng so sánh trong các công bố ngày càng trở nên rõ ràng.

Sáng kiến của SEC, bất chấp những bất ổn pháp lý hiện tại, cùng với luật pháp của California và CSRD của EU, báo hiệu sự thay đổi đáng kể hướng tới một thế giới doanh nghiệp bền vững và minh bạch hơn.

Con đường phía trước đòi hỏi phải điều hướng cẩn thận bối cảnh pháp lý ngày càng đa dạng và phát triển. Hơn nữa, bối cảnh báo cáo có khả năng trở nên ngày càng phức tạp, vì nhiều khu vực pháp lý, bao gồm Úc, Hồng Kông, Singapore và Vương quốc Anh, đang có kế hoạch tích hợp khuôn khổ công bố liên quan đến khí hậu do ISSB phát triển – Chuẩn mực Báo cáo Tài chính Quốc tế (IFRS) S16 và IFRS S27 – vào chế độ báo cáo của công ty.