Theo Viktor Kozel, Trưởng phòng Nợ cơ sở hạ tầng, hiện tại là thời điểm tối ưu để cân nhắc nợ cơ sở hạ tầng do cần lượng đầu tư khổng lồ để hỗ trợ thay đổi nhân khẩu học, phi carbon hóa, phi toàn cầu hóa và số hóa.

Đây là thời điểm thú vị để đầu tư vào cơ sở hạ tầng như một loại tài sản đang trưởng thành, đặc biệt là khi so sánh với các loại tài sản chị em như bất động sản. Chúng ta thấy ngày càng có nhiều sự khác biệt trong nợ và vốn chủ sở hữu cơ sở hạ tầng, với nhiều hoạt động huy động vốn hơn cho các quỹ chuyên biệt mang đến các lựa chọn thú vị cho các nhà đầu tư. Các yếu tố cơ bản của cơ sở hạ tầng vẫn rất mạnh mẽ, đặc biệt là trong bối cảnh kinh tế vĩ mô và chính trị khó khăn hiện nay.

Sự ổn định mà loại tài sản này mang lại rất quan trọng khi so sánh với các loại tài sản khác trong danh mục đầu tư của nhà đầu tư, với các yếu tố cơ bản bao gồm tính biến động thấp của dòng tiền, đa dạng hóa tránh xa rủi ro doanh nghiệp, tỷ lệ vỡ nợ thấp và tỷ lệ thu hồi cao trong trường hợp phá sản. Rõ ràng là các nhà đầu tư đang phân bổ ít hơn cho cơ sở hạ tầng, điều này tạo ra động lực thị trường thú vị trong tương lai. Về việc huy động vốn nợ cơ sở hạ tầng, chúng ta vẫn đang trong một môi trường khó khăn. Mặc dù chúng ta biết rằng nợ cơ sở hạ tầng rất hấp dẫn đối với các nhà đầu tư, nhưng vẫn còn nhiều khoảng cách giữa các quỹ lớn và mọi người khác trong ngành cơ sở hạ tầng nói chung.

Đã có một chút sự dịch chuyển sang số lượng của các nhà đầu tư và chúng tôi thấy sự khác biệt giữa môi trường gây quỹ cao cấp và cao cấp. Việc phân bổ của nhà đầu tư vào nợ cơ sở hạ tầng bị ngăn cản bởi phí bảo hiểm thanh khoản không đủ so với trái phiếu thu nhập cố định, đây là một biện pháp thay thế cho nợ cơ sở hạ tầng cao cấp. Ngoài ra còn có những hạn chế đối với các nhà đầu tư phân bổ vào các tài sản không thanh khoản thay vì vào chính cơ sở hạ tầng. Những yếu tố đó khiến việc gây quỹ trở nên khó khăn, đặc biệt là đối với nợ cao cấp – chúng tôi thấy điều đó ở các đối thủ cạnh tranh của mình và giữa các nhà đầu tư trực tiếp như các công ty bảo hiểm. Họ có ít vốn hơn nhiều so với trước đây trên bảng cân đối kế toán của mình.

Về phía lợi suất cao, bức tranh có vẻ tốt hơn một chút. Vẫn có một lợi thế rõ ràng khi đầu tư vào nợ cơ sở hạ tầng lợi suất cao so với vốn chủ sở hữu, vì lợi nhuận đã bị nén lại đối với vốn chủ sở hữu cơ sở hạ tầng. Lợi nhuận cũng đã bị nén lại đối với nợ doanh nghiệp tư nhân và gần như tương đương với lợi suất cao của cơ sở hạ tầng, do đó, xét đến rủi ro thấp hơn của các khoản đầu tư cơ sở hạ tầng, các nhà đầu tư hiện đang quan tâm đến lĩnh vực này.

Cuối cùng, trên khắp nợ cơ sở hạ tầng hoặc vốn chủ sở hữu, cần có một lượng đầu tư lớn để hỗ trợ thay đổi nhân khẩu học, phi cacbon hóa, phi toàn cầu hóa và số hóa. Ví dụ, mặc dù các giao dịch nợ cơ sở hạ tầng yếu hơn vào năm 2023, hoạt động vẫn mạnh mẽ trong các lĩnh vực chuyển đổi năng lượng (ví dụ: năng lượng tái tạo) và viễn thông, vì các khoản đầu tư tiếp xúc với các xu hướng thế tục như phi cacbon hóa và số hóa vẫn phổ biến. Theo quan điểm của chúng tôi, đây là thời điểm tốt để triển khai các quỹ trong môi trường này và để các nhà đầu tư trái phiếu khóa lãi suất hấp dẫn.