Đồng đô la Mỹ đã chứng minh được khả năng phục hồi bất ngờ, phục hồi sau những tổn thất trước đó. Trên chỉ số DXY, theo dõi hiệu suất của đồng đô la so với một rổ các loại tiền tệ chính khác, đồng bạc xanh đã gần như trở lại mức trước khi cắt giảm lãi suất. Quyết định gần đây của Cục Dự trữ Liên bang về việc giảm lãi suất 50 điểm cơ bản (bp) đã khiến nhiều người trên thị trường ngạc nhiên, ngay cả bản thân tôi vì tôi đã kỳ vọng mức cắt giảm 25bp! Hầu hết thị trường phần lớn đã dự đoán mức cắt giảm khiêm tốn hơn là 25 bp, nhưng động thái lớn hơn dự kiến cho thấy những người tham gia thị trường đã định giá hành động quyết liệt như vậy. Ban đầu, lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn đã giảm, phản ánh sự thay đổi ôn hòa, nhưng nhanh chóng đảo ngược khi thị trường bắt đầu tiếp thu những tác động rộng hơn của chu kỳ nới lỏng của Fed.

Khi chúng ta tiến về phía trước, câu hỏi chính vẫn là: đồng đô la sẽ ra sao sau sự thay đổi chính sách này và những mô hình lịch sử nào có thể hướng dẫn kỳ vọng?

Theo truyền thống, mối quan hệ giữa việc Fed cắt giảm lãi suất và hiệu suất của đồng đô la không hề đơn giản. Trong khi một số giai đoạn chứng kiến đồng đô la mạnh lên để ứng phó với lãi suất thấp hơn, thì những giai đoạn khác lại chứng kiến đồng đô la yếu đi hoặc thậm chí vẫn tương đối ổn định. Ví dụ, vào năm 1995, đồng đô la Mỹ tăng giá sau khi Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất, phần lớn là do sự thay đổi chính sách được coi là hành động phòng ngừa, giúp ngăn chặn suy thoái. Sự tăng giá này được củng cố bởi các đợt cắt giảm lãi suất đồng thời của các ngân hàng trung ương lớn khác, đặc biệt là Ngân hàng Trung ương Đức Bundesbank. Việc nới lỏng các điều kiện tiền tệ ở châu Âu đã tạo ra một môi trường tương đối thuận lợi cho đồng đô la Mỹ, cho phép đồng tiền này duy trì sức mạnh trong giai đoạn này.

Ngược lại, chu kỳ cắt giảm lãi suất năm 2001 lại đưa ra một câu chuyện khác. Mặc dù đồng đô la ban đầu mạnh lên khi nhu cầu toàn cầu đối với tài sản của Hoa Kỳ vẫn mạnh mẽ, nhưng suy thoái kinh tế rộng hơn sau sự sụp đổ của bong bóng dot-com đã làm giảm đà tăng của đồng đô la. Suy thoái, mặc dù nhẹ, đã hạn chế mức tăng của đồng đô la, khi tâm lý thị trường chuyển từ lạc quan sang thận trọng.

Một mô hình tương tự đã xuất hiện vào năm 2007, trên bờ vực của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu (GFC). Trong thời gian này, phản ứng chậm hơn của Cục Dự trữ Liên bang đối với cuộc khủng hoảng đang diễn ra, so với các ngân hàng trung ương khác như Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB), đã góp phần làm đồng đô la suy yếu đáng kể. Cách tiếp cận thận trọng hơn của Fed đã làm gia tăng mối lo ngại về sự mong manh của nền kinh tế Hoa Kỳ, gây thêm áp lực lên đồng đô la.

Một yếu tố quyết định chính đối với hướng đi của đồng đô la sau khi cắt giảm lãi suất là các hành động chính sách của các ngân hàng trung ương khác. Nếu Fed hành động quyết đoán hơn so với các đối tác toàn cầu của mình, đồng đô la có thể duy trì mức độ ổn định, ngay cả trong thời kỳ suy thoái kinh tế. Trong kịch bản hiện tại, triển vọng kinh tế cho thấy Hoa Kỳ có thể trải qua một giai đoạn suy thoái kéo dài, với khả năng cắt giảm lãi suất thêm trong những tháng tới. Trong khi đó, Ngân hàng Trung ương Châu Âu, được biết đến với lập trường bảo thủ hơn về nới lỏng tiền tệ, có thể chậm hơn trong việc giảm lãi suất. Sự khác biệt này có thể dẫn đến chênh lệch lãi suất giữa Hoa Kỳ và Châu Âu thu hẹp lại, có khả năng gây áp lực giảm giá lên đồng đô la. Tuy nhiên, xét đến giọng điệu thận trọng chung của chính sách tiền tệ toàn cầu, một đợt bán tháo mạnh đối với đồng đô la có vẻ không có khả năng xảy ra trong tương lai gần.

Trong khi các mô hình lịch sử cung cấp một số manh mối, thì sự phức tạp của việc dự đoán chuyển động của đồng đô la sau khi cắt giảm lãi suất nằm ở vô số yếu tố đang diễn ra. Các điều kiện kinh tế, chính sách của ngân hàng trung ương và thậm chí cả căng thẳng địa chính trị đều góp phần định hình con đường của đồng đô la. Ví dụ, nếu tâm lý rủi ro toàn cầu xấu đi, đồng đô la có thể mạnh lên khi các nhà đầu tư đổ xô đến các tài sản trú ẩn an toàn, ngay cả trong môi trường lãi suất thấp. Ngược lại, nếu nền kinh tế Hoa Kỳ hoạt động kém hơn dự kiến, đồng đô la có thể yếu đi khi niềm tin của nhà đầu tư giảm dần.

Cuối cùng, hiệu suất của đồng đô la sau khi Fed cắt giảm lãi suất không thể được dự đoán với sự chắc chắn tuyệt đối. Trong khi các tiền lệ lịch sử cung cấp những hiểu biết có giá trị, mỗi chu kỳ kinh tế đều mang đến những biến số và sự không chắc chắn riêng. Trong bối cảnh hiện tại, sự tương tác giữa chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ, điều kiện kinh tế toàn cầu và các chiến lược của ngân hàng trung ương sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc xác định hướng đi của đồng đô la trong những tháng tới. Các nhà đầu tư và nhà phân tích đều cần theo dõi chặt chẽ những diễn biến này để điều hướng bối cảnh tài chính đang thay đổi.