Theo quan điểm của chúng tôi, việc công bố CPI tháng 9 của Canada hôm nay cung cấp một dữ liệu mang tính quyết định, có thể khiến Ngân hàng Canada (BoC) tăng tốc nới lỏng tiền tệ vào tuần tới.

Ngoài lạm phát tiêu đề gây ngạc nhiên theo chiều hướng giảm, áp lực lạm phát cơ bản rộng hơn cũng vẫn được kiềm chế. Với dữ liệu hoạt động nhìn chung là yếu, và với lãi suất chính sách vẫn cao hơn mức trung lập và thông báo vào tuần tới kèm theo dự báo kinh tế được cập nhật đầy đủ, chúng tôi hiện dự báo BoC sẽ cắt giảm lãi suất chính sách 50 bps xuống còn 3,75% tại cuộc họp ngày 23 tháng 10.

Chúng tôi kỳ vọng BoC sẽ quay lại mức cắt giảm lãi suất 25 bps tại các cuộc họp vào tháng 12, tháng 1, tháng 3 và tháng 6, với lãi suất chính sách cuối cùng là 2,75% vào giữa năm sau. So với dự báo trước đó của chúng tôi, chúng tôi thấy ngân hàng trung ương sẽ hạ lãi suất nhanh hơn và hơn nữa, xem xét rủi ro nghiêng về nới lỏng tiền tệ thậm chí nhanh hơn nếu tăng trưởng trong hoạt động kinh tế không như mong đợi.

Sự suy giảm lạm phát đang diễn ra sẽ khiến Ngân hàng Canada cắt giảm lãi suất nhanh hơn

Theo quan điểm của chúng tôi, bản phát hành CPI tháng 9 của Canada hôm nay cung cấp một điểm dữ liệu quyết định, theo đó Ngân hàng Canada (BoC) sẽ đẩy nhanh tốc độ nới lỏng và hạ lãi suất chính sách 50 điểm cơ bản tại thông báo chính sách tiền tệ vào tuần tới. Lạm phát tiêu đề tháng 9 chậm hơn so với dự kiến của các nhà kinh tế học đồng thuận là 1,6% so với cùng kỳ năm trước và trong khi sự giảm tốc đó được thúc đẩy bởi mức giảm 8,3% của giá năng lượng, cũng có những dấu hiệu cho thấy áp lực giá cơ bản đang được kiềm chế. Lạm phát dịch vụ chậm lại ở mức 4,0%, mức tăng nhỏ nhất của giá dịch vụ kể từ tháng 9 năm ngoái. Trong khi đó, CPI cốt lõi trung bình vẫn gần với mục tiêu lạm phát 2% của ngân hàng trung ương, tăng 2,4% trong 12 tháng qua, với tốc độ tăng 2,4% theo năm trong sáu tháng qua và 2,1% theo năm trong ba tháng qua.

Trong khi đó, trong khi dữ liệu hoạt động của Canada có phần hỗn tạp hơn, chúng tôi cũng tin rằng nó phù hợp với việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tuần tới. GDP tháng 7 tăng 0,2% so với tháng trước, mặc dù ước tính trước đó là kết quả không đổi vào tháng 8, nếu thành hiện thực, sẽ khiến mức GDP tháng 7-tháng 8 chỉ cao hơn 0,25% so với mức trung bình tháng 4-tháng 6 – theo dõi thấp hơn nhiều so với dự báo tăng trưởng quý 3 của Ngân hàng Canada là khoảng 0,7% theo quý (không phải theo năm). Dữ liệu hoạt động và khảo sát gần đây hơn không hoàn toàn yếu như vậy. Việc làm trong tháng 9 tăng 46.700, nhờ vào việc làm toàn thời gian và tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống còn 6,5%. Bù đắp cho sức mạnh đó ở một mức độ nào đó, báo cáo lao động cũng cho thấy tăng trưởng tiền lương chậm hơn dự kiến, xuống còn 4,5% so với cùng kỳ năm trước. Cuối cùng, khảo sát triển vọng kinh doanh quý 3 của BoC cho thấy kỳ vọng về doanh số bán hàng trong tương lai có sự cải thiện khiêm tốn và chỉ số triển vọng kinh doanh chính được cải thiện lên -2,3, mặc dù chỉ số triển vọng kinh doanh đó vẫn phản ánh tâm lý bi quan chung thay vì lạc quan.

Một vài yếu tố khác cũng ủng hộ việc cắt giảm lãi suất lớn hơn tại thông báo vào tuần tới. Đầu tiên, lãi suất chính sách vẫn cao hơn mức trung lập một chút, mà BoC ước tính nằm trong khoảng từ 2,25% đến 3,25%. Ngoài ra, thông báo vào tuần tới cũng sẽ đi kèm với các dự báo kinh tế được cập nhật đầy đủ. Cả hai yếu tố này đều ủng hộ việc cắt giảm lãi suất lớn hơn, xét đến bối cảnh kinh tế ảm đạm. Theo đó, hiện chúng tôi dự báo BoC sẽ hạ lãi suất chính sách 50 bps xuống 3,75% tại thông báo ngày 23 tháng 10 và giảm thêm 25 bps xuống 3,50% vào tháng 12. Vào năm 2025, chúng tôi dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất 25 bps vào tháng 1, tháng 3 và tháng 6, đưa lãi suất chính sách xuống 2,75% vào giữa năm tới. Trong số các yếu tố mà chúng tôi nghĩ sẽ khiến Ngân hàng Canada quay trở lại mức tăng nhỏ hơn 25 điểm cơ bản sau động thái vào tháng 10 là lãi suất chính sách đang tiến gần hơn đến mức trung lập, dấu hiệu cải thiện trong một số dữ liệu hoạt động gần đây hơn và khả năng (và mong muốn tránh) đồng tiền Canada suy yếu quá mức. Tuy nhiên, so với dự báo trước đó của chúng tôi, chúng tôi thấy Ngân hàng Canada hạ lãi suất nhanh hơn xuống mức lãi suất cuối cùng là 2,75% mà chúng tôi đã dự đoán trước đó. Hơn nữa, chúng tôi coi rủi ro vẫn nghiêng về nới lỏng tiền tệ nhanh hơn nữa nếu lạm phát vẫn được kiểm soát và nếu tăng trưởng trong hoạt động kinh tế không như mong đợi.