Lãi suất cao hơn trong những năm gần đây đã làm dấy lên mối lo ngại về tác động tiêu cực của chúng đối với các khoản đầu tư vào năng lượng sạch. Các khoản đầu tư như vậy là cần thiết để hỗ trợ quá trình chuyển đổi sang nền kinh tế ít carbon, điều này là cần thiết để tránh thiệt hại thêm do biến đổi khí hậu đối với nền kinh tế. Trong khi lãi suất cao hơn thường làm giảm mọi loại hình đầu tư kinh doanh, thì vẫn có lo ngại rằng chúng có thể cản trở không cân xứng các nỗ lực xây dựng cơ sở hạ tầng năng lượng tái tạo và phi carbon hóa nền kinh tế nói chung.

Lãi suất cao hơn có đặc biệt tệ đối với đầu tư xanh không? Để trả lời vấn đề này, chúng tôi so sánh xem giá cổ phiếu của các công ty “xanh” ít carbon có phản ứng nhiều hơn với các bất ngờ về chính sách tiền tệ so với các công ty “nâu” nhiều carbon hay không. Các bất ngờ về tiền tệ được đo bằng cách sử dụng các thay đổi trong ngày về lãi suất xung quanh các thông báo về chính sách tiền tệ. Chúng tôi cũng giả định rằng các nhà đầu tư tài chính định giá cổ phiếu của các công ty dựa trên cơ hội đầu tư và lợi nhuận trong tương lai của họ. Phương pháp này cho phép chúng tôi xác định mối liên hệ nhân quả giữa lãi suất và triển vọng tài chính xanh.

Kết quả của chúng tôi cho thấy rằng các bất ngờ về chính sách tiền tệ có xu hướng tác động mạnh hơn đến các công ty nâu – những công ty có cường độ phát thải carbon cao hơn – so với các công ty xanh. Phát hiện này cho thấy lãi suất tăng có thể không làm lệch hướng đầu tư khỏi quá trình chuyển đổi xanh. Với cam kết được xác định rõ ràng và được hỗ trợ rộng rãi của Châu Âu về việc đạt được mức trung hòa carbon, nghiên cứu của chúng tôi sử dụng dữ liệu cấp độ công ty Châu Âu và các bất ngờ về chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB). Sử dụng dữ liệu của Hoa Kỳ, các nghiên cứu gần đây khác đã phát hiện ra mức độ nhạy cảm tương tự lớn hơn của giá cổ phiếu của các công ty nâu đối với các bất ngờ về chính sách tiền tệ của Fed so với các công ty xanh. Tuy nhiên, những bất ổn xã hội và chính trị sâu sắc xung quanh chính sách khí hậu của Hoa Kỳ có thể làm lu mờ nhận thức của nhà đầu tư và giá cả của các rủi ro về cổ phiếu liên quan đến khí hậu.

Nghiên cứu của chúng tôi góp phần vào sự hiểu biết ngày càng tăng về cách chính sách tiền tệ có thể ảnh hưởng đến các khía cạnh tài chính của quá trình chuyển đổi xanh. Chúng tôi cũng khám phá những lý do tiềm ẩn cho phản ứng giá cổ phiếu xanh/nâu khác nhau. Ví dụ, việc thắt chặt tiền tệ bất ngờ có thể làm tăng phí bảo hiểm rủi ro khí hậu cho các công ty nâu, làm tăng độ nhạy cảm với lãi suất của họ. Ngoài ra, các nhà đầu tư ưa chuộng chứng khoán xanh có thể ít có khả năng thay thế cổ phiếu xanh sau các cú sốc chính sách tiền tệ. Ngược lại, những phát hiện của chúng tôi chỉ ra rằng sự khác biệt về các đặc điểm khác của công ty, chẳng hạn như đòn bẩy, tuổi đời và thanh khoản, có ảnh hưởng tối thiểu đến các động lực này.