Doanh số bán lẻ của Hoa Kỳ vượt qua cơn bão

Doanh số bán lẻ của Hoa Kỳ tăng 0,4% theo tháng vào tháng 9 so với mức đồng thuận 0,3% MoM trong khi “nhóm kiểm soát” tăng 0,7% MoM so với kỳ vọng của thị trường là 0,3%. Biện pháp sau loại trừ một số mặt hàng dễ biến động như ô tô, xăng, dịch vụ thực phẩm và vật liệu xây dựng và có lịch sử theo dõi tốt hơn xu hướng chi tiêu của người tiêu dùng nói chung. Đây là mức tăng danh nghĩa bằng đô la, vì vậy chúng ta cần điều chỉnh theo lạm phát (0,2% MoM) để tạo ra tăng trưởng chi tiêu “thực”, dẫn đến GDP. Con số này có vẻ khá mạnh mẽ ở mức khoảng 0,5% MoM và vẽ nên một bức tranh mạnh mẽ hơn so với bức tranh được gợi ý bởi các cuộc khảo sát về niềm tin của người tiêu dùng đang giảm bớt.

Tất nhiên, các cơn bão gần đây có thể làm méo mó các mô hình – mọi người mua rất nhiều thứ trước khi có bão (pin, đèn pin, thực phẩm, v.v.) vì sợ không thể mua được hàng trước khi hoạt động dọn dẹp bắt đầu. Thật vậy, lĩnh vực có sức mạnh lớn nhất là từ các cửa hàng “linh tinh”, tăng 4% theo tháng. Ngoài thành phần này, còn có sức mạnh trong quần áo (+1,5% theo tháng), chăm sóc sức khỏe cá nhân (+1,1%) và dịch vụ thực phẩm (+1%). Điểm yếu tập trung ở đồ điện tử (-3,3%) và đồ nội thất (-1,4%) với giá nhiên liệu thấp hơn dẫn đến doanh số bán xăng yếu hơn (-1,6%). Tuy nhiên, nhìn chung, điều này chỉ ra khả năng phục hồi liên tục trong lĩnh vực hộ gia đình.

Nhận thức ngày càng xấu đi về thị trường việc làm có xu hướng dẫn đến những động thái trong tỷ lệ thất nghiệp

Nguồn: Macrobond, ước tính của ING

Các hộ gia đình có thu nhập cao có thể bù đắp được tình trạng chi tiêu yếu kém của các hộ gia đình có thu nhập thấp trong bao lâu?

Về vấn đề đó, chúng ta biết rằng 20% hộ gia đình có thu nhập cao nhất chi tiêu nhiều hơn toàn bộ 60% hộ gia đình có thu nhập thấp nhất. 20% hộ gia đình có thu nhập cao nhất đang ở trong tình trạng tuyệt vời – lạm phát ít bị hạn chế hơn, sự giàu có trên thị trường bất động sản và vốn chủ sở hữu đã tăng vọt và lãi suất cao có lợi cho họ – nhận được 5% trở lên trên thị trường tiền tệ so với việc trả 3,5% cho khoản thế chấp, nếu họ có. Nhóm này có khả năng sẽ tiếp tục chi tiêu mạnh mẽ.

Tuy nhiên, câu chuyện lại hoàn toàn khác đối với 60% thu nhập thấp nhất khi nhiều người thuê nhà cảm thấy đau đớn vì chi phí nhà ở tăng mạnh trong những năm gần đây trong khi mức tăng của cải khiêm tốn hơn nhiều, và chi phí vay mua ô tô và thẻ tín dụng tăng vọt gây đau đớn. Tình trạng nợ quá hạn đang gia tăng và tỷ lệ chủ thẻ tín dụng chỉ thanh toán tối thiểu hàng tháng đang tăng vọt.

Câu hỏi về chi tiêu của người tiêu dùng là những hộ gia đình có thu nhập cao hơn có thể bù đắp được sự điều tiết trong tăng trưởng chi tiêu từ các hộ gia đình có thu nhập thấp trong bao lâu. Nếu thị trường việc làm nguội đi nhanh như một số dữ liệu tuyển dụng cho thấy và nỗi lo thất nghiệp tăng cao hơn nữa, thì có thể không lâu như vậy. Lưu ý biểu đồ trên cho thấy có sự thay đổi rõ ràng trong nhận thức về an ninh việc làm và điều này có xu hướng xuất hiện trước khi tỷ lệ thất nghiệp thực sự tăng.

Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu có xu hướng tăng cao

Nguồn: Macrobond, ước tính của ING

Thị trường lao động đang nguội dần

Riêng số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu là 241 nghìn vào tuần trước so với mức đồng thuận là 259 nghìn và giảm so với mức 260 nghìn đã được điều chỉnh tăng của tuần trước đó. Tuy nhiên, số đơn xin trợ cấp liên tục cao hơn một chút so với dự kiến, tăng lên 1867 nghìn từ mức 1858 nghìn và so với mức đồng thuận là 1865 nghìn. Cũng giống như số liệu bán lẻ, bão cũng tác động đến dữ liệu ở đây, nhưng xu hướng chung có vẻ là tăng như biểu đồ trên cho thấy. Bão đã tác động tiêu cực đến hoạt động công nghiệp, gây thất vọng vào tháng 9. Sản lượng giảm 0,3% theo tháng so với kỳ vọng là -0,2% trong khi tăng trưởng của tháng 8 được điều chỉnh xuống còn 0,3% so với mức 0,8% được báo cáo ban đầu. Hoạt động sản xuất đặc biệt ảm đạm, giảm 0,4% theo tháng, có khả năng là do sự kết hợp giữa hành động đình công của Boeing có hiệu ứng lan tỏa trong số các nhà cung cấp và sự gián đoạn do bão tác động đến sản lượng. Chúng ta sẽ có một sự phục hồi nào đó vào tháng tới.

Nhìn chung, tông màu tốt hơn mong đợi đối với dữ liệu đang tạo ra một cái cớ để lợi suất trái phiếu kho bạc tăng cao hơn một chút. Bản phát hành lớn tiếp theo có thể sẽ là Sách Beige của Fed vào tuần tới – cuộc khảo sát giai thoại của riêng ngân hàng trung ương về tình hình kinh tế mà lần trước cho thấy chỉ có 3 trong số 12 ngân hàng Fed khu vực đang trải qua sự mở rộng kinh tế – có khả năng là chất xúc tác chính khiến Fed lựa chọn cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 9.