Thật là một sự khác biệt mà hai tháng có thể tạo ra. Vào tháng 5, trước thềm Giải vô địch bóng đá châu Âu được tổ chức tại Đức, nhiều tiêu đề, bình luận và bài báo đã tự hỏi liệu một sự kiện như vậy có thể là bước khởi đầu cho đội tuyển bóng đá quốc gia và nền kinh tế cũng như mang lại những màn trình diễn xuất sắc cho cả hai hay không. Hai tháng sau, bản án đã rõ ràng. Đội tuyển bóng đá quốc gia, thừa nhận do kém may mắn hoặc do thánh tay, đã rời Euro sau vòng tứ kết, và nền kinh tế quay trở lại như nửa năm trước: đứa con có vấn đề tăng trưởng của khu vực đồng euro.

Loạt chỉ số niềm tin mới nhất của Đức vẫn chỉ ra sự phục hồi rất yếu kém của nền kinh tế Đức sau chu kỳ chạm đáy vào đầu năm. Trong khi niềm tin của người tiêu dùng được cải thiện phần nào thì chỉ số PMI ngày hôm qua cũng như chỉ số Ifo vừa công bố lại gây thất vọng. Chỉ số hàng đầu nổi bật nhất của Đức, Ifo, đã giảm xuống 87,0 trong tháng 7, từ mức 88,6 trong tháng 6. Sau 3 tháng tăng liên tiếp hồi đầu năm, hiện chỉ số này đã giảm 3 tháng liên tiếp. Trong khi một là không có thì ba rõ ràng là một xu hướng.

Tất cả đều được thúc đẩy bởi sự xấu đi của thành phần đánh giá hiện tại và sự sụt giảm kỳ vọng thậm chí còn tồi tệ hơn. Triển vọng kinh tế toàn cầu yếu hơn, sự bất ổn về chính sách ở cả Pháp và Đức cũng như những tác động tiềm ẩn của cuộc bầu cử tổng thống Mỹ đối với châu Âu dường như đang đè nặng lên tâm lý doanh nghiệp.

Nền kinh tế Đức bắt đầu năm mới với sự lạc quan. Tăng trưởng GDP quý đầu tiên gây bất ngờ và các chỉ số niềm tin được cải thiện, làm dấy lên hy vọng rằng sự bi quan trong vài năm qua đã bị bỏ lại phía sau và cuộc thảo luận về việc liệu Đức có phải là kẻ bệnh hoạn của châu Âu hay không có thể lại bị gác lại. Tuy nhiên, sự thật cũng là tốc độ tăng trưởng GDP trong quý đầu tiên được thúc đẩy bởi thời tiết mùa đông ôn hòa và sự điều chỉnh giảm GDP trong quý IV. Do đó, đó không phải là câu chuyện mà chúng tôi gọi là câu chuyện tăng trưởng bền vững và lành mạnh.

Đồng thời, việc cải thiện các chỉ số tâm lý là kết quả của triển vọng tốt hơn đối với nền kinh tế toàn cầu và lạm phát chậm lại. Hiện tại, chúng tôi chưa thực sự thấy sự cải thiện trên toàn cầu. Thay vào đó, nền kinh tế Mỹ đã bắt đầu hạ nhiệt và nền kinh tế Trung Quốc cũng mất đà. Những căng thẳng thương mại mới cũng đang đè nặng lên triển vọng của một nền kinh tế định hướng xuất khẩu như Đức.

Dữ liệu khó khăn đáng thất vọng trong tháng 5 cho thấy nền kinh tế Đức có thể lại rơi vào tình trạng bế tắc trong quý hai và các chỉ số tâm lý mới nhất không mang lại tín hiệu tốt cho quý thứ ba. Đơn đặt hàng công nghiệp yếu, mức tồn kho cao và tiết kiệm phòng ngừa vẫn đang đè nặng lên nền kinh tế. Trên hết, số vụ vỡ nợ ngày càng tăng và các thông báo của từng công ty về việc tái cơ cấu công việc sắp tới vẫn đang treo lơ lửng như Thanh kiếm Damocles trên thị trường lao động năm nay.

Tuy nhiên, bất chấp khởi đầu yếu kém trong nửa cuối năm, không loại trừ những bất ngờ tích cực tiềm ẩn. Trên thực tế, dữ liệu tháng 5 cực kỳ yếu có thể đã bị phóng đại do có nhiều ngày nghỉ lễ và cuối tuần dài. Thêm vào đó, chỉ cần một sự cải thiện nhỏ trong sổ đặt hàng công nghiệp là có thể đưa sản xuất công nghiệp tăng trưởng trở lại, phải thừa nhận là từ mức thấp. Mức tăng lương thực tế cao nhất trong hơn một thập kỷ cuối cùng cũng sẽ làm nới lỏng ví tiền vốn rất eo hẹp của người tiêu dùng Đức.

Cuối cùng, bất chấp những căng thẳng chính trị đang diễn ra, chính phủ gần đây đã công bố một sáng kiến tăng trưởng mới nhằm giải quyết những điểm yếu về cơ cấu của nền kinh tế. Thật không may, sáng kiến này khá giàu lời nói và ý định hơn là tiền bạc và ý chí, do đó, không mang lại sự cứu trợ sắp xảy ra, nhưng nó có thể góp phần cải thiện dần dần.

Nền kinh tế Đức vẫn mắc kẹt trong tình trạng trì trệ và các chỉ số tâm lý đáng thất vọng mới nhất cho thấy rằng không thể dễ dàng vượt qua sự kết hợp giữa những trở ngại mang tính chu kỳ và cơ cấu. Tuy nhiên, sự phục hồi trong nửa cuối năm vẫn có thể xảy ra, mặc dù rất khó có khả năng nó sẽ mạnh mẽ.