Tiếng ồn của các cuộc đàm phán về thuế quan tăng lên nhưng cuối cùng lại lắng xuống: Chúng ta có thể thấy sự lặp lại của các mối đe dọa về thuế quan leo thang, nhưng khả năng hầu hết được thực hiện là thấp. Trong năm 2018-2019, nhiều mức thuế quan đã được đe dọa đối với các đối tác thương mại lớn, với ước tính cho thấy mức thuế quan trung bình đối với tất cả các mặt hàng nhập khẩu của Hoa Kỳ có thể tăng từ 1,4% lên hơn 11% nếu tất cả đều được thực hiện. Một số mức thuế quan đã được ban hành (đối với máy giặt, tấm pin mặt trời, thép, nhôm và hàng hóa Trung Quốc), làm tăng mức thuế quan trung bình vào năm 2020 nhưng chỉ lên 2,8%. Các cuộc đàm phán xung quanh vấn đề nhập cư và chi tiêu quốc phòng đã mang lại cho nhiều quốc gia sự hoãn lại. Các nhà đầu tư nên kiềm chế nỗi sợ hãi của họ về việc tăng thuế quan đáng kể, hiện được Quỹ Thuế dự kiến ​​sẽ đạt 17,7% (giả sử mức thuế quan phổ cập là 20% và mức thuế quan là 60% đối với tất cả hàng hóa Trung Quốc).

Ngay cả các mối đe dọa về thuế quan cũng có thể làm rung chuyển thị trường – trong ngắn hạn: Có khả năng sẽ chứng kiến ​​sự lặp lại của động thái “đồng đô la mạnh hơn trong thời gian dài hơn”. Vào năm 2018, chỉ số đô la Mỹ tăng tối đa 10% trong khoảng thời gian công bố thuế quan và gần 5% một lần nữa vào năm 2019. Với bản chất hướng tới tương lai của thị trường, cổ phiếu toàn cầu (bao gồm cả Hoa Kỳ) đã có một năm tiêu cực vào năm 2018, với bội số giảm ít nhất 20% trong năm đó.

Có một tín hiệu quan trọng từ Chiến tranh thương mại: Mặc dù có những thay đổi bề mặt hạn chế, nhưng đã có sự thay đổi đáng kể về thuế quan đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc: từ 2,7% vào năm 2017 lên 9,8% vào năm 2020. Chuỗi cung ứng đã được tái cấu trúc đáng kể kể từ Chiến tranh thương mại lần thứ nhất, với tỷ lệ tổng lượng hàng nhập khẩu của Hoa Kỳ từ Trung Quốc giảm từ 21% vào năm 2017 xuống còn 14% hiện nay, trong khi lượng hàng nhập khẩu từ Mexico và Đông Nam Á tăng vọt. Bất chấp thỏa thuận thương mại Giai đoạn I giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc năm 2020, Trung Quốc đã dịch chuyển lượng hàng nhập khẩu của mình, với lượng hàng nhập khẩu của Hoa Kỳ giảm về đại diện và lượng hàng nhập khẩu từ các Thị trường mới nổi sản xuất nông nghiệp tăng vọt. Thuế quan đối với hàng hóa của Trung Quốc có khả năng sẽ tăng thêm nữa, thúc đẩy quá trình tổ chức lại chuỗi cung ứng này.

Cơ hội đầu tư nảy sinh trong bối cảnh biến động liên quan đến thuế quan: Sau một năm 2018 đầy thách thức, cổ phiếu toàn cầu đã phục hồi ấn tượng vào năm 2019, với Hoa Kỳ +32%, Châu Âu +26% và các thị trường mới nổi +19%, dẫn đầu là sự mở rộng nhiều lần. Khi thực tế chứng minh ít khắc nghiệt hơn lo ngại, các đợt bán tháo ngắn hạn có xu hướng diễn ra trong thời gian ngắn. Điều này bao gồm các thị trường quốc tế có thể phải đối mặt với các mối đe dọa về thuế quan vào đầu năm tới nhưng cuối cùng có thể thấy sự hoãn lại. Điều này bao gồm Châu Âu và Mexico, những nơi trước đây đã bị chỉ trích nhưng không thấy thay đổi thuế quan nào và Đông Nam Á, một bên hưởng lợi đáng kể từ “friendshoring”. Trong khi nỗi lo về thuế quan thúc đẩy lạm phát của Hoa Kỳ có thể tạo ra áp lực tăng lên lợi suất, thì quy mô và phạm vi của thuế quan không có khả năng làm thay đổi chủ đề bình thường hóa lạm phát của Hoa Kỳ.