Indonesia
Một hiệp đấu mới
Sau cuộc bầu cử vào tháng 2, Ủy ban Bầu cử Tổng quát (KPU) đã công bố vào tháng 3 rằng Prabowo Subianto đã giành được đa số phiếu bầu, thu được 58,6% số phiếu bầu và sẽ trở thành tổng thống tiếp theo của Indonesia, bắt đầu từ ngày 20 tháng 10. Mọi con mắt hiện đang đổ dồn vào những người chủ chốt và các chính sách mà chính phủ mới ủng hộ. Sự hiện diện liên tục của các nhà kỹ trị trong các vị trí bộ trưởng chủ chốt sẽ báo hiệu mong muốn thúc đẩy cải cách và số lượng lập pháp cuối cùng sẽ quyết định sức mạnh cơ bắp của quốc hội đằng sau các cải cách tiềm năng.
Cải cách có thể tiếp tục nhưng thách thức vẫn còn
Prabowo đã nói rất nhiều về việc tiếp tục các cải cách của Tổng thống Jokowi hiện tại – bắt tay vào hạ nguồn 2.0 và tiếp tục xây dựng cơ sở hạ tầng. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng sẽ có những thách thức trên con đường này: ví dụ, nhu cầu toàn cầu chậm lại đối với pin xe điện niken (EV), giảm lượng khí thải carbon của Indonesia và tái cấu trúc một số doanh nghiệp nhà nước (SOE). Prabowo đã vạch ra các kế hoạch nâng cấp hệ thống quốc phòng và tăng cường các chương trình phúc lợi xã hội (đặc biệt là chương trình ăn trưa miễn phí mới tại các trường học). Thách thức là phải kiểm soát được thâm hụt tài chính và duy trì sự ổn định vĩ mô được duy trì tốt của Indonesia trong năm năm tới.
Chúng tôi tin rằng một thập kỷ cải cách đã tạo ra một số vùng đệm giúp duy trì trật tự trong nhà, ít nhất là trong ngắn hạn. Ví dụ, cơ sở hạ tầng tốt hơn và chi phí hậu cần thấp hơn có thể sẽ kiềm chế lạm phát cốt lõi, như đã thấy rõ trong những tháng gần đây. Các cải cách về phía cung có thể giúp kiểm soát thêm sự gia tăng lạm phát lương thực. Và việc xuất khẩu kim loại chế biến tăng có thể sẽ giúp kiểm soát được thâm hụt bên ngoài.
Lãi suất thấp hơn và dòng vốn FDI có thể thúc đẩy triển vọng tăng trưởng
Tuy nhiên, hiện tại, tăng trưởng khá yếu. GDP quý 2 thấp hơn 7,8% so với mức xu hướng trước đại dịch. Sự suy giảm trong PMI tháng 7 và tháng 8 cho thấy hoạt động đã suy yếu vào quý 3. Khi Ngân hàng Indonesia (BI) cắt giảm lãi suất, chính phủ mới tiếp quản và công bố tầm nhìn của mình, qua đó làm giảm sự không chắc chắn về chính sách và dòng vốn FDI đang chờ đợi bên lề đổ vào, chúng tôi tin rằng triển vọng tăng trưởng có thể cải thiện. Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng GDP sẽ tăng từ 5% vào năm 2024 lên 5,3% vào năm 2025 và 2026.
Nâng cao chuỗi giá trị sản xuất để thúc đẩy tăng trưởng tiềm năng
Mô hình tăng trưởng của chúng tôi cho thấy việc chuyển sang chính sách tài khóa và tiền tệ nới lỏng có thể giúp tăng trưởng, nhưng chỉ một phần.
Tiến xa hơn nữa lên chuỗi giá trị sản xuất và chuyển từ xuất khẩu quặng và kim loại sang xuất khẩu pin EV và xe điện, qua đó giảm tác động của cú sốc giá hàng hóa đối với nền kinh tế, có thể thúc đẩy tăng trưởng tiềm năng lên 5,8% vào năm 2028.
Mã Lai
Ở tốc độ tối đa
Sau khi tăng trưởng chậm vào năm 2023, nền kinh tế Malaysia đã tăng trưởng trở lại, tăng 5,1% so với cùng kỳ năm trước trong 1H24. Đà tăng trưởng cũng rất ấn tượng, đạt 2,9% theo quý, điều chỉnh theo mùa, trong quý 2. Ngoài các con số tiêu đề mạnh mẽ, điều đáng khích lệ hơn là phạm vi phục hồi.
Các lô hàng điện tử đã tăng trưởng trở lại
Thứ nhất, sự phục hồi được mong đợi từ lâu trong sản xuất khá nổi bật. Mặc dù bị chậm trễ so với các nước cùng ngành, các ngành sản xuất và thương mại của Malaysia cuối cùng đã có sự chuyển mình, đi theo sự tăng trưởng của công nghệ toàn cầu. Sau một thời gian dài suy giảm hàng năm, các lô hàng điện và điện tử đã quay trở lại tăng trưởng trên cơ sở trung bình động ba tháng, mặc dù vẫn còn ở giai đoạn sơ khai. Trong khi đó, có một hiệu suất hỗn hợp trong các mặt hàng, với xuất khẩu dầu cọ và LNG dẫn đầu.
Trong khi xây dựng mở rộng ở mức hai chữ số
Ngoài sản xuất, điều gây ngạc nhiên lớn là hiệu suất của ngành xây dựng, tăng trưởng với tốc độ hai chữ số so với cùng kỳ năm trước trong quý thứ hai liên tiếp. Cùng với chi tiêu của dữ liệu hình thành vốn cố định gộp, điều này không chỉ liên quan đến việc chính phủ gần đây đã tăng đầu tư công mà còn phản ánh sự quan tâm ngày càng tăng đối với các dự án quy mô lớn liên quan đến FDI. Trong khi đó, các dịch vụ tiếp tục cho thấy sức mạnh. Không chỉ tiêu dùng tư nhân cho thấy khả năng phục hồi mà du lịch cũng đã bổ sung thêm nhiên liệu rất cần thiết, vì Malaysia đã chào đón khách du lịch tương đương 90% mức trước đại dịch.
Với sự bất ngờ tăng trưởng trong quý 2, chúng tôi gần đây đã nâng cấp mức tăng trưởng GDP năm 2024 lên 5,0% (trước đó là 4,5%), trong khi vẫn giữ nguyên mức tăng trưởng năm 2025 ở mức 4,6%.
Chúng tôi dự kiến lãi suất sẽ được giữ nguyên trong một thời gian
Ngoài tăng trưởng, áp lực lạm phát vẫn phần lớn là im ắng, mặc dù đã hợp lý hóa trợ cấp dầu diesel vào tháng 6. Lạm phát tiêu đề trung bình khoảng 1,8% so với cùng kỳ năm trước trong bảy tháng đầu năm. Ngay cả sau khi tính đến các tác động cơ sở bất lợi, chúng tôi vẫn kỳ vọng lạm phát ở mức có thể kiểm soát được. Chúng tôi dự báo lạm phát ở mức 2,3% vào năm 2024 và 3,0% vào năm 2025, mặc dù thừa nhận sự không chắc chắn từ khả năng hợp lý hóa trợ cấp đối với xăng RON95. Trường hợp cơ sở của chúng tôi là Ngân hàng Trung ương Malaysia (BNM) sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 3,0% trong một thời gian dài.
Miễn là lạm phát nằm trong phạm vi dự báo 2-3,5% của BNM, chúng tôi không kỳ vọng ngân hàng trung ương sẽ thay đổi. Tuy nhiên, rủi ro tăng lãi suất cao hơn so với cắt giảm ở Malaysia so với các nước trong khu vực.
Philippines
Philippines bắt đầu chu kỳ nới lỏng vào tháng 8
Ngân hàng trung ương Philippines, Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP), đã bắt đầu chu kỳ nới lỏng vào tháng 8, cắt giảm lãi suất chính sách 25 điểm cơ bản xuống còn 6,25% – thậm chí trước khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) hạ lãi suất chính sách.
Thật tốt khi nhìn lại để thấy điều này ấn tượng như thế nào. Từ năm 2022 đến năm 2023, lạm phát ở Philippines không chỉ cao nhất trong ASEAN mà thâm hụt tài khoản vãng lai của nền kinh tế cũng lớn như thời điểm trước cuộc khủng hoảng tài chính châu Á. Nhiều người, bao gồm cả HSBC, cho rằng chính sách tiền tệ ở Philippines ít độc lập nhất với Fed khi so sánh với các nước khác trong ASEAN.
Khi lạm phát tiêu đề giảm xuống dưới 3% so với cùng kỳ năm trước
Tuy nhiên, Philippines vào năm 2024 đã tự đứng vững và vượt qua khó khăn. Chính quyền đã cắt giảm thuế quan đối với gạo – mặt hàng chủ lực phổ biến nhất của đất nước – từ 35% xuống 15%, tạo tiền đề cho lạm phát tiêu đề giảm xuống dưới 3% so với cùng kỳ năm trước hoặc nằm trong phạm vi mục tiêu thấp hơn 2-4% của BSP. Thâm hụt tài khoản vãng lai cũng đang giảm tốc nhanh hơn dự kiến, nhờ vào sự bùng nổ của ngành Gia công quy trình kinh doanh (BPO) của nền kinh tế trong năm qua. Điều này cung cấp cho BSP dòng tiền chảy vào để giúp củng cố đồng peso và một số hỗ trợ để thoát khỏi Fed. Và, xét đến mức lạm phát vẫn có thể giảm, BSP đã báo hiệu rằng sẽ có thêm nhiều đợt cắt giảm lãi suất.
Việc cắt giảm lãi suất sẽ kích thích tăng trưởng vào năm 2025 2026
Chu kỳ nới lỏng diễn ra vào thời điểm tốt. Mặc dù tăng trưởng ở Philippines vẫn duy trì so với phần còn lại của châu Á, một số vết nứt đã xuất hiện. Ví dụ, tăng trưởng tiêu dùng hộ gia đình đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, ngoại trừ đại dịch COVID-19, trong khi tăng trưởng đầu tư vào thiết bị bền đã giảm trong quý thứ hai liên tiếp. Tín dụng trong nền kinh tế cũng vẫn yếu với chi phí vay cao. Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng chu kỳ nới lỏng của BSP sẽ tiếp thêm sinh lực cho các khoản đầu tư vừa và nhỏ và giảm gánh nặng nợ của các hộ gia đình, thúc đẩy tăng trưởng vào năm 2025 và 2026. Chúng tôi thậm chí còn lạc quan hơn về triển vọng của năm tới, với việc cắt giảm thuế quan đối với gạo có khả năng giải phóng 1,1% nền kinh tế để tăng trưởng.
Với lạm phát đang trên đà giảm nhưng không có gì khủng khiếp xảy ra với GDP, chúng tôi kỳ vọng chu kỳ nới lỏng của BSP sẽ diễn ra dần dần. Chúng tôi kỳ vọng chỉ có thêm một lần cắt giảm lãi suất 25bp (xuống 6,00%) vào năm 2024 và dự kiến tổng cộng 100bp cắt giảm lãi suất vào năm 2025, đưa lãi suất chính sách cuối năm xuống 5,00%. Chúng tôi cho rằng chu kỳ nới lỏng sẽ kết thúc vào năm 2025, vì vậy chúng tôi kỳ vọng lãi suất chính sách sẽ duy trì ở mức 5,00% trong suốt năm 2026.
Singapore
Một túi hỗn hợp
Singapore đã có những tiến triển tốt trong quá trình phục hồi kinh tế vào năm 2024. Mặc dù khả năng suy thoái kỹ thuật vẫn còn hiện hữu trong quý 2 năm 2023, nhưng đà phục hồi vẫn tiếp tục, giúp Singapore thoát khỏi tình trạng suy thoái nghiêm trọng trong chu kỳ thương mại để chứng kiến mức tăng trưởng lành mạnh khoảng 3% so với cùng kỳ năm ngoái trong nửa đầu năm 2024.
Điện tử tiêu dùng sẽ dẫn đầu sự phục hồi của Singapore
Trong khi sản xuất vẫn trong tình trạng suy thoái, quy mô nhỏ hơn nhiều và đây cũng là một câu chuyện hỗn hợp. Thủ phạm là sản lượng dược phẩm giảm, vốn có bản chất không ổn định và có thể quay trở lại tăng trưởng sau đó. Sản lượng điện tử vẫn phục hồi khá, mặc dù tốc độ chậm hơn các nền kinh tế khác tiếp xúc với công nghệ như Hàn Quốc và Đài Loan. Nhưng điều này là do họ tiếp xúc nhiều hơn với sản xuất liên quan đến Trí tuệ nhân tạo (AI) và Singapore sẽ đi theo sự phục hồi rộng hơn trong lĩnh vực điện tử tiêu dùng.
Dịch vụ tốt hơn mong đợi
Mặc dù hoạt động sản xuất vẫn còn yếu, các dịch vụ tốt hơn mong đợi đã cứu cánh. Nhưng cũng có sự pha trộn. Trên cơ sở tuần tự, các lĩnh vực hướng đến thị trường trong nước đã hoạt động tốt hơn, trong khi các lĩnh vực liên quan đến người tiêu dùng và du lịch đã chứng kiến sự điều chỉnh lớn trong quý 2. Nhưng điều này phần lớn đã được dự đoán trước, vì một loạt các buổi hòa nhạc quốc tế quy mô lớn đã tập trung vào quý 1. Điều đó nói rằng, vẫn còn tiềm năng để phát triển hơn nữa. Singapore đã chào đón du khách tương đương với gần 90% mức của năm 2019 trong 1H24. Tháng 7 chứng kiến lần đầu tiên lượng khách du lịch Trung Quốc quay trở lại vượt quá mức của tháng 2019.
Nhìn chung, chúng tôi vừa nâng cấp dự báo tăng trưởng lên 3,0% (trước đó là 2,4%) cho năm 2024 và duy trì dự báo tăng trưởng năm 2025 ở mức 2,6%.
Lạm phát cơ bản tiếp tục giảm tốc trong tháng 7
Ngoài ra, tiến trình giảm phát cũng tiếp tục với lạm phát cơ bản giảm tốc xuống còn 2,5% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 7. Lạm phát dịch vụ như giáo dục và chăm sóc sức khỏe tiếp tục có xu hướng giảm, nhưng chi phí liên quan đến giải trí hầu như không thay đổi. Quan trọng nhất là động lực chi phí nhiên liệu và tiện ích đã bị kìm hãm, và giá dầu có khả năng sẽ duy trì trong phạm vi tương đối cho đến nay. Do đó, chúng tôi gần đây đã điều chỉnh giảm dự báo lạm phát cơ bản xuống còn 2,8% cho năm 2024 (trước đây: 3,1%) và 1,9% cho năm 2025 (trước đây: 2,2%).
Mặc dù chúng tôi không nghĩ MAS sẽ sớm cắt giảm lãi suất
Mặc dù lạm phát đang hạ nhiệt, chúng tôi không tin rằng điều này sẽ thúc đẩy Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS) nới lỏng chính sách trong thời gian tới; ít nhất thì xu hướng lạm phát tự nó có thể không đủ để đảm bảo MAS sẽ nới lỏng chính sách.
Thái Lan
Thật phức tạp
Sản xuất và xuất khẩu hàng hóa tăng tốc Tăng trưởng GDP của Thái Lan tăng tốc lên 2,3% so với cùng kỳ năm trước trong quý 2 năm 2024, với các động cơ tài chính cuối cùng đã hoạt động, mặc dù đã trì hoãn việc công bố ngân sách trong sáu tháng. Chỉ số sản xuất sản xuất trong tháng 7 cuối cùng cũng chuyển sang tích cực sau khi giảm trong khoảng 21 tháng, trong khi xuất khẩu hàng hóa tăng vọt 21,8% so với cùng kỳ năm trước khi Thái Lan được hưởng lợi từ chu kỳ tăng công nghệ toàn cầu. Điều này trùng với chỉ số đơn đặt hàng mới của PMI, vừa chuyển sang tăng trưởng lần đầu tiên sau 12 tháng vào tháng 7. Nhìn chung, có vẻ như nền kinh tế cuối cùng cũng đang tăng tốc. Chúng tôi kỳ vọng Thái Lan sẽ phục hồi hình chữ V trong thời gian còn lại của năm 2024, tăng trưởng lần lượt là 2,7% và 3,7% so với cùng kỳ năm trước trong quý 3 và quý 4 năm 2024.
Tuy nhiên, có rất nhiều điều đã xảy ra trước khi nền kinh tế đạt được vị trí như hiện tại. Trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt từ hàng nhập khẩu từ Trung Quốc đại lục, lạm phát tiêu đề đã giảm xuống dưới mức mục tiêu 1-3% của Ngân hàng Thái Lan (BoT), trong khi cán cân thương mại lại thâm hụt. Thái Lan cũng chứng kiến bối cảnh chính trị thay đổi nhanh chóng: trong vòng chưa đầy 48 giờ sau khi Srettha Thavisin bị cách chức, quốc hội đã bầu Paetongtarn Shinawatra làm Thủ tướng trẻ nhất trong lịch sử Thái Lan.
Mặc dù tiến trình không phải là một đường thẳng, nhưng hướng đi chung đang được cải thiện. Trên thực tế, giữa bối cảnh chính trị bất ổn, thị trường tài chính ở Thái Lan cuối cùng cũng tăng tốc sau 12 tháng liên tiếp hoạt động kém hiệu quả. Chỉ số SET vào tháng 9 đã tăng lần đầu tiên trong năm nay, trong khi tỷ giá hối đoái danh nghĩa hiệu quả của THB (NEER) đang tiến gần đến mức trước đại dịch.
Chi tiêu của chính phủ và du lịch đang thúc đẩy tăng trưởng, nhưng vẫn còn nhiều trở ngại
Tuy nhiên, nền kinh tế Thái Lan không hoàn toàn sáng sủa. Vâng, Chi tiêu của chính phủ và du lịch tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng. Nhưng vẫn còn những trở ngại trong sản xuất và tiêu dùng. Cạnh tranh từ hàng nhập khẩu từ Trung Quốc đại lục có thể hạn chế mức độ cải thiện của sản xuất trong khi nợ hộ gia đình cao của Thái Lan có thể sẽ là lực cản lớn đối với tiêu dùng tư nhân.
Chúng tôi dự kiến lãi suất sẽ được giữ nguyên cho đến ít nhất là năm 2027
Đó là phần phức tạp. Mặc dù có nhiều trở ngại và lạm phát yếu, chúng tôi không kỳ vọng Ngân hàng Thái Lan (BoT) sẽ nới lỏng chính sách tiền tệ từ nay cho đến năm 2027. Việc duy trì lãi suất chính sách ở mức 2,50% sẽ giúp định hướng chu kỳ giảm đòn bẩy rất cần thiết của Thái Lan, đặc biệt là đối với nợ hộ gia đình.
Việt Nam
Đang chờ nâng cao hơn nữa
Tăng trưởng của Việt Nam bất ngờ tăng mạnh trong quý 2. Sự phục hồi kinh tế của Việt Nam tiếp tục vững chắc khi Năm Rồng đang đến gần. Tăng trưởng được cải thiện và bất ngờ tăng mạnh trong quý 2 năm 2024, tăng 6,9% so với cùng kỳ năm trước trong quý 2 năm 2024. Sự phục hồi trong khu vực bên ngoài đã bắt đầu mở rộng ra ngoài lĩnh vực điện tử tiêu dùng, mặc dù vẫn chưa thấy được sự chuyển dịch sang nâng cao khu vực trong nước.
Được hỗ trợ bởi sản xuất và sản xuất công nghiệp
Thứ nhất, lĩnh vực sản xuất đã phục hồi mạnh mẽ sau những khó khăn của năm ngoái. PMI đã ghi nhận năm tháng tăng trưởng liên tiếp, trong khi sản xuất công nghiệp (IP) cũng ghi nhận sự phục hồi trong hoạt động của ngành dệt may và giày dép. Điều này đã hỗ trợ tăng trưởng xuất khẩu mạnh mẽ ở mức hai chữ số, với các lực lượng cấu trúc, chẳng hạn như mở rộng tiếp cận thị trường cho nông sản Việt Nam, cũng đang được tiến hành.
Tuy nhiên, doanh số bán lẻ vẫn đang chậm lại
Tuy nhiên, khu vực trong nước đang phục hồi chậm hơn dự kiến ban đầu, với mức tăng trưởng doanh số bán lẻ vẫn thấp hơn xu hướng trước đại dịch. Đáng khích lệ là chính phủ đã đưa ra các biện pháp hỗ trợ nhiều khu vực trong nước, dự kiến sẽ củng cố niềm tin theo thời gian. Việc cắt giảm thuế môi trường đối với nhiên liệu và cắt giảm thuế giá trị gia tăng đối với một số hàng hóa và dịch vụ nhất định sẽ kéo dài đến cuối năm 2024, trong khi Luật Đất đai sửa đổi có hiệu lực từ tháng 8 sẽ củng cố triển vọng cho bất động sản. Mặc dù vẫn còn sớm, nhưng luật sau có vẻ đã góp phần thúc đẩy đầu tư nước ngoài vào khu vực này, với FDI gần đây cho thấy mức tăng trên diện rộng.
Chúng tôi tin rằng những rủi ro tăng giá tiềm ẩn có thể bù đắp cho sự gián đoạn kinh tế tạm thời do Bão Yagi. Nhìn chung, chúng tôi dự báo tăng trưởng GDP ở mức 6,5% cho cả năm 2024 và 2025.
Lạm phát đang hạ nhiệt khi các tác động cơ bản bất lợi dần biến mất
Về lạm phát, diễn biến giá cả đang chuyển biến thuận lợi hơn trong 2H24, vì các tác động cơ sở bất lợi từ năng lượng đã mờ dần. Một chu kỳ nới lỏng dự kiến của Fed cũng sẽ giúp giảm bớt một số áp lực tỷ giá hối đoái. Xem xét tất cả những điều này, chúng tôi dự báo lạm phát ở mức 3,6% vào năm 2024 và 3,0% vào năm 2025, cả hai đều thấp hơn nhiều so với mức trần mục tiêu 4,5% của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam. 
==============================
💯 Nếu bạn muốn tham gia giao dịch trên thị trường Forex, Vàng,…. bạn hãy ủng hộ admin bằng cách đăng ký sàn theo link dưới nha! Cảm ơn bạn rất nhiều 😘😘😘
🏆 Sàn Exness: https://one.exnesstrack.net/a/6meoii18rp
🥇 Mã giới thiệu: 6meoii18rp
(Nếu đã có tài khoản rồi thì tìm cách đổi ib Exness và làm theo nhé)