Giám sát các điểm ngoặt

Sau khi về cơ bản di chuyển theo nhịp độ với lợi suất của Hoa Kỳ vào đầu năm 2024, mối quan hệ chặt chẽ này đột ngột tan rã vào giữa năm. Trong giai đoạn này, USD/JPY có mối tương quan nhiều hơn với các loại tài sản rủi ro hơn như cổ phiếu, cho thấy dòng tiền chênh lệch lãi suất đang đẩy cặp tiền này lên cao hơn. Lợi suất của Hoa Kỳ giảm đã bị bỏ qua khi USD/JPY tăng, nhưng khi BoJ tiếp tục tăng lãi suất và tăng trưởng kinh tế Hoa Kỳ chững lại, điều này đã gây ra sự đảo ngược mạnh mẽ của USD/JPY.

Điều này không có nghĩa là điều này sẽ xảy ra lần nữa, nhưng nếu cặp USD/JPY tách khỏi lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ vào năm tới, điều này có thể báo hiệu sự đảo ngược cuối cùng.

Tỷ giá tương lai hữu ích cho việc đánh giá các thiết lập

Xét đến tác động của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm lên cặp USD/JPY năm ngoái, việc đánh giá rủi ro theo hướng lợi suất trong tương lai là điều đáng làm. Hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm, một trong những hợp đồng thanh khoản nhất trên toàn cầu, rất hữu ích cho mục đích này.

Các tín hiệu này có thể được sử dụng để dự đoán sự thay đổi giá giống như bất kỳ thị trường nào khác, cung cấp cơ chế đánh giá rủi ro theo hướng giá cả – và lợi suất – theo cả góc độ cơ bản và kỹ thuật.

Những người đầu cơ giá lên USD/JPY hẳn đã thích thú với diễn biến giá vào cuối năm 2024, với các hợp đồng tương lai thoát khỏi mô hình nêm tăng mà họ đã giao dịch trong năm qua theo hướng giảm. Với MACD và RSI (14) cung cấp tín hiệu giảm giá trên khung thời gian hàng tuần, điều này cho thấy sự phá vỡ có thể sẽ tiếp diễn, mở ra cánh cửa cho khả năng kiểm tra lại mức thấp nhất của tháng 10 năm 2023. Với giá trái phiếu kho bạc biến động ngược chiều với lợi suất, diễn biến giá giảm chỉ ra rủi ro tăng giá đối với lợi suất kỳ hạn 10 năm.

Như biểu đồ USD/JPY bên dưới cho thấy, sự phá vỡ xu hướng giảm đang giúp thúc đẩy đà tăng của USD/JPY.

Phân tích kịch bản USD/JPY

Thay vì đưa ra dự báo chính thức về nơi USD/JPY sẽ kết thúc vào năm 2025, thì việc xem xét các kịch bản có thể dẫn đến giao dịch tăng, giao dịch đi ngang hoặc đảo ngược xu hướng giảm từ mức hiện tại sẽ hữu ích hơn. Các chỉ báo giá và động lượng có xu hướng tăng vào cuối tháng 12 khi báo cáo này được viết, cho thấy xu hướng mua vào khi giá giảm và ủng hộ các đợt tăng giá nếu các xu hướng đó vẫn tiếp diễn.

Theo tình hình hiện tại, khả năng kiểm tra lại mức cao nhất trong nhiều thập kỷ là 161,95 là có thể xảy ra theo góc độ kỹ thuật.

Theo quan điểm cơ bản, để kết quả như vậy thành hiện thực, giá cắt giảm lãi suất của Fed có thể sẽ cần phải giảm thêm nữa, với sự chuyển đổi từ cắt giảm giá sang tăng giá tạo ra một lực mạnh hơn nhiều. Tuy nhiên, nếu mối đe dọa lạm phát của Hoa Kỳ được thảo luận trước đó không thành hiện thực, thì USD/JPY có thể khó tăng cao hơn đáng kể. Và nếu tỷ lệ thất nghiệp của Hoa Kỳ tăng mạnh, điều này có thể gây ra một động thái giảm đáng kể, trầm trọng hơn do rủi ro gia tăng của giao dịch chênh lệch lãi suất bắt buộc bị hủy bỏ.

Mối đe dọa can thiệp của BOJ

Cuối cùng, mối đe dọa can thiệp của BoJ đáng được chú ý vì nó đã xảy ra nhiều lần vào năm ngoái theo yêu cầu của chính phủ Nhật Bản. Các nhà hoạch định chính sách Nhật Bản thường xuyên cảnh báo rủi ro can thiệp, đặc biệt là trong thời kỳ đồng yên suy yếu mạnh, nhưng lịch sử gần đây cho thấy không phải mức độ mà là tốc độ di chuyển có thể thúc đẩy các mối đe dọa bằng lời nói leo thang thành việc mua thẳng đồng yên.

Điều quan trọng cần lưu ý là việc can thiệp trong giai đoạn lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ tăng gần như vô ích ngoài thời hạn cực ngắn, chỉ cung cấp mức giá tốt hơn để những người đầu cơ giá lên tham gia trở lại. BoJ không có dự trữ ngoại hối vô hạn để lãng phí vào việc chống lại các yếu tố cơ bản, do đó, việc can thiệp trong giai đoạn lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ giảm có thể mang lại kết quả thị trường thành công và bền vững hơn nhiều.