Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC) đã đưa ra động thái cứng rắn nhất có thể vào hôm qua và những người tham gia thị trường không mấy hài lòng với những gì họ nghe được.

Đúng như dự kiến, Powell Co đã cắt giảm 25 điểm cơ bản đối với lãi suất quỹ liên bang, hạ phạm vi mục tiêu xuống 4,25% đến 4,50%, đưa tổng mức nới lỏng trong năm nay lên 100 điểm cơ bản, khi Ủy ban tiếp tục đưa lãi suất trở lại mức trung lập hơn và đảm bảo nền kinh tế Hoa Kỳ sẽ “hạ cánh nhẹ nhàng”.

Tuy nhiên, hướng dẫn và dự báo đi kèm với việc cắt giảm lãi suất nói trên không thể phủ nhận là diều hâu. Biểu đồ ‘dot plot’ được cập nhật cho thấy kỳ vọng trung bình chỉ là 50bp cho các đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo vào năm tới, bằng một nửa mức dự kiến ​​trong dự báo tháng 9, đồng thời cũng đẩy ước tính lãi suất dài hạn lên cao hơn 3,00%, cho thấy chu kỳ nới lỏng nông hơn so với dự kiến ​​trước đó.

Trong khi đó, Powell đã đưa ra một lưu ý cứng rắn tại cuộc họp báo sau cuộc họp, nhấn mạnh rằng trong khi chính sách được định vị tốt, FOMC có thể quay lại hạn chế chậm hơn nếu tiến trình giảm phát bị đình trệ, hoặc nhanh hơn nếu thị trường lao động suy yếu bất ngờ. Nói một cách đơn giản, khi rủi ro đối với nhiệm vụ kép trở nên hai mặt hơn về bản chất, rủi ro đối với triển vọng chính sách cũng phải trở nên hai mặt, do đó mở ra cánh cửa để FOMC bỏ qua một đợt cắt giảm tại cuộc họp tháng 1.

Tuy nhiên, thật khó hiểu khi thấy thị trường phản ứng dữ dội như vậy với phát biểu của Powell, đặc biệt khi xét đến việc “mọi người” đều mong đợi sự thay đổi đột ngột này trước thềm cuộc họp.

Trái phiếu kho bạc bị bán tháo trên toàn bộ đường cong, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm tăng hơn 10 điểm cơ bản trong ngày, trong khi lợi suất chuẩn kỳ hạn 10 năm tăng vọt lên hơn 4,50%. Đổi lại, điều này gây áp lực lên khẩu vị rủi ro, khi cổ phiếu giảm trên diện rộng, với SP giảm 3%, hiệu suất ‘Ngày Fed’ tệ nhất kể từ tháng 3 năm 2020, trong khi Nasdaq 100 giảm gần 4%.

Đồng đô la cũng tăng cao hơn so với các đồng tiền khác khi DXY lấy lại mốc 108, tăng hơn 1%, trong khi BBDXY tăng lên mức tốt nhất kể từ tháng 11 năm 2022. Đổi lại, các đồng tiền G10 khác mất giá, với EUR trượt xuống chỉ còn vài inch nữa là chạm mức thấp mới trong YTD là khoảng 1,0350, cáp từ bỏ ngưỡng 1,27 và 1,26, trong khi AUD NZD đều mất hơn 1,5%.

Tuy nhiên, có vẻ như thị trường đã phản ứng thái quá với thông điệp của Powell, và chúng ta có thể đã đạt đến một thái cực diều hâu ở đây, đặc biệt là khi đường cong OIS của USD hiện định giá chỉ 31bp nới lỏng trong toàn bộ năm 2025. Do đó, tôi sẽ là người mua cổ phiếu khi giá giảm ở đây, vì thu nhập mạnh và tăng trưởng kinh tế sẽ thấy con đường ít kháng cự nhất tiếp tục dẫn đến xu hướng tăng, bù đắp cho tác động mờ dần của ‘Fed Put’. Tôi cũng sẽ là người bán biến động, đặc biệt là khi VIX tăng cao tới 28 trong phiên giao dịch ngày hôm qua.

Không gian FX phức tạp hơn một chút, mặc dù tôi vẫn là người lạc quan về đồng đô la và tin tưởng mạnh mẽ vào khả năng “chủ nghĩa ngoại lệ của Hoa Kỳ” sẽ tiếp tục, một số người mua dài hạn có thể tận dụng đợt tăng giá này để chốt lời trước cuối năm, đặc biệt là trước khi dòng tiền USD có khả năng âm vào cuối năm bắt đầu biến thị trường FX thành một mớ hỗn độn và ồn ào.

Một ngày bận rộn nữa với những quyết định chính sách đang ở phía trước.

Bắt đầu sáng nay, Riksbank sẽ cắt giảm thêm 25 điểm cơ bản, đưa lãi suất xuống 2,50%, vì các nhà hoạch định chính sách tiếp tục theo kịp ECB. Hướng dẫn có khả năng không hướng đến việc cắt giảm thêm như vậy trong Q1 25, mặc dù 2% có khả năng chứng minh là lãi suất cuối cùng của chu kỳ này, vì rủi ro lạm phát tăng ngày càng xuất hiện. Bên kia biên giới, Ngân hàng Na Uy sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức cao nhất trong chu kỳ là 4,50%, do đó tập trung vào hướng dẫn chính sách của NB và tốc độ nới lỏng có thể được thực hiện vào năm tới, với đường cong NOK OIS chiết khấu mức cắt giảm 25 điểm cơ bản đầy đủ vào tháng 3 năm sau.

Gần nhà hơn, Ngân hàng Anh công bố chính sách vào giờ ăn trưa này, với MPC đã bỏ phiếu 8-1 ủng hộ việc duy trì Lãi suất Ngân hàng ở mức 4,75%. Thành viên bên ngoài Dhingra, một lần nữa, có khả năng ủng hộ việc cắt giảm ngay lập tức 25 điểm cơ bản, củng cố vị trí của bà là người theo chủ nghĩa bồ câu thường trực của MPC. Trong khi đó, hướng dẫn của Ủy ban có khả năng nhấn mạnh rằng tốc độ dần dần gỡ bỏ hạn chế chính sách vẫn phù hợp, vì các nhà hoạch định chính sách vẫn phụ thuộc vào dữ liệu và tập trung vào các dấu hiệu lạm phát dai dẳng. Dữ liệu thu nhập cao hơn dự báo trong tuần này và số liệu CPI nóng, củng cố cách tiếp cận thận trọng của MPC, với việc cắt giảm Lãi suất Ngân hàng 25 điểm cơ bản tiếp theo có khả năng sẽ được thực hiện vào tháng 2.

Bên cạnh các quyết định về chính sách, có một số ít dữ liệu đáng chú ý sắp được công bố. Số liệu cuối cùng về GDP quý 3 của Hoa Kỳ khó có thể được điều chỉnh, chỉ ra mức tăng trưởng 2,8% theo quý theo năm trong giai đoạn đó. Hoa Kỳ cũng công bố số liệu về đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần, với số đơn xin trợ cấp ban đầu liên quan đến tuần khảo sát NFP tháng 12, cũng như khảo sát sản xuất hàng tháng của Philly Fed và báo cáo bán nhà hiện có mới nhất.