Mặc dù các mối đe dọa về thuế quan của Donald Trump đối với Trung Quốc, Mexico và Canada không liên quan đến châu Âu, nhưng cảm giác ở châu Âu hôm qua không hề dễ chịu. Từ thuế quan gây ra cảm giác ớn lạnh, đặc biệt là đối với các nhà sản xuất ô tô châu Âu vốn đã thấy mình đang trong cuộc chiến với Trung Quốc. Do đó, Stellantis đã mất hơn 5% hôm qua trong khi Volkswagen giảm thêm 2,76%.

Nhìn chung, Đức và Slovakia là những quốc gia dễ bị tổn thương nhất trước bất kỳ mức thuế quan bổ sung nào ở châu Âu, vì một nửa GDP của Đức đến từ xuất khẩu và ô tô chiếm tới khoảng 15% trong số các mặt hàng xuất khẩu này. Mặt khác, Slovakia có sản lượng ô tô bình quân đầu người cao nhất trên toàn cầu, với xuất khẩu ô tô chiếm một phần đáng kể trong nền kinh tế của nước này. Lời nguyền kinh tế dường như không ngừng đối với Đức. Nước này không có thời gian để thoát khỏi cuộc khủng hoảng năng lượng mà tranh chấp thương mại sắp xảy ra. Thật buồn cười, bạn sẽ không đoán được rằng nền kinh tế Đức đang chịu thiệt hại nặng nề khi nhìn vào định giá DAX. Chỉ số giao dịch gần mức ATH, trong khi các yếu tố cơ bản kinh tế cơ bản lại đang kể một câu chuyện khác.

Tại Hoa Kỳ, tâm lý thị trường tốt hơn. Mối đe dọa về thuế quan của Trump, kỳ vọng lạm phát tăng cao do chúng gây ra, và cách tiếp cận thận trọng đối với việc cắt giảm lãi suất thêm từ biên bản cuộc họp mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã bị lu mờ bởi tin tức ngừng bắn từ Trung Đông: Israel và Hezbollah đã ký một thỏa thuận ngừng bắn trong 60 ngày. SP500 đã đạt mức cao kỷ lục thứ 52 trong năm nay, Dow Jones cũng mở rộng đợt tăng giá của mình lên một kỷ lục mới. Tuy nhiên, không phải ai cũng vui vẻ. Ví dụ, GM đã giảm 9% vì sự phụ thuộc lớn của chuỗi cung ứng của công ty vào cả hai bên biên giới sẽ làm bùng nổ chi phí sản xuất và gây áp lực lên lợi nhuận của công ty.

Ở nơi khác, các công ty năng lượng đã có một phiên giao dịch chậm khi giá dầu thô được củng cố và kéo dài mức lỗ xuống dưới mức 70 đô la một thùng do tin tức ngừng bắn. Lưu ý rằng tin tức OPEC+ đang xem xét trì hoãn việc khởi động lại sản xuất dầu sau tháng 1 chắc chắn đã chế ngự được áp lực bán. Các quốc gia chủ chốt tại OPEC cho biết thời điểm này có thể không phù hợp để đẩy thêm 180.000 thùng trong một thị trường dư cung. Ví dụ, IEA dự đoán thặng dư dầu sẽ là hơn 1 triệu thùng một ngày vào năm tới – chủ yếu là do nhu cầu của Trung Quốc đang chững lại. Và con số đó có nguy cơ cao hơn với chính sách ‘khoan khoan em bé khoan’ của Trump. OPEC sẽ họp vào đầu tháng tới và nên hủy bỏ kế hoạch cung cấp thêm dầu trong vài tháng tới. Và sau này sẽ giúp tạo ra một sàn dưới đợt bán tháo dầu, nhưng khó có thể đảo ngược triển vọng tiêu cực trong trung hạn. Chỉ có một bước nhảy vọt đáng kể về nhu cầu, lý tưởng nhất là từ Trung Quốc, mới có thể làm được điều đó. Do đó, dầu thô của Hoa Kỳ có khả năng sẽ củng cố dưới mức 50-DMA.

Trong FX, đồng đô la Mỹ đã giảm giá vào hôm qua khi các nhà đầu tư định giá một phần rủi ro địa chính trị, trong khi nhu cầu về vàng vẫn còn nguyên vẹn. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm của Hoa Kỳ đã kéo dài một đợt thoái lui, vì khả năng cắt giảm 25 điểm cơ bản từ Fed đã tăng vọt lên 65% sau biên bản cuộc họp. Hôm nay, Hoa Kỳ sẽ công bố một loạt dữ liệu đông đúc trước kỳ nghỉ Lễ Tạ ơn. Trong thực đơn, các yêu cầu trợ cấp thất nghiệp hàng tuần, bản cập nhật GDP mới nhất, đơn đặt hàng hàng hóa bền và chỉ số PCE cốt lõi – thước đo lạm phát ưa thích của Fed. Nền kinh tế Hoa Kỳ dự kiến sẽ tăng trưởng khoảng 2,8% trong quý 3 – giảm nhẹ so với mức 3% được công bố trước đó nhưng doanh số dự kiến sẽ tăng trưởng mạnh 3% (nhưng chúng ta đã biết điều đó). Tuy nhiên, áp lực giá dự kiến sẽ được chế ngự trong quý 3 – đây là tin tốt cho những người theo chủ nghĩa ôn hòa của Fed và kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, chỉ số PCE cốt lõi có thể đã tăng cao hơn lên 2,8% vào tháng 10, từ mức 2,7% được công bố một tháng trước đó. Và đó không phải là tin tốt cho quỹ đạo lạm phát. Thậm chí còn ít hơn khi các đợt cắt giảm thuế và thuế quan của Trump dự kiến sẽ thúc đẩy giá cả trong những tháng tới. Do đó, một con số tăng trưởng tương đối mạnh và áp lực giá cả giảm nhẹ trong quý trước sẽ được chào đón, nhưng tăng trưởng doanh số mạnh mẽ và khả năng tăng nhu cầu PCE cốt lõi là một cảnh báo. Tôi vẫn tin rằng việc cắt giảm trước và xem điều gì xảy ra không phải là chiến lược tốt nhất khi dữ liệu kinh tế vẫn mạnh. Nhưng tôi không phải là người đứng đầu Fed. Nếu dữ liệu lạm phát không gây bất ngờ theo hướng tích cực, các nhà đầu tư sẽ tiếp tục ủng hộ một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản khác vào tháng 12 và đợt cắt giảm sau có thể dẫn đến sự điều chỉnh giảm giá của đồng đô la Mỹ và sự phục hồi của các đối tác chính.

Ở nơi khác, đồng kiwi đã tăng giá so với đồng bạc xanh hôm nay sau đợt cắt giảm 50 điểm cơ bản được mong đợi rộng rãi từ Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ). Đợt cắt giảm hôm nay đánh dấu đợt cắt giảm 50 điểm cơ bản thứ hai liên tiếp, đưa tổng mức cắt giảm lãi suất xuống còn 125 điểm cơ bản chỉ trong hơn ba tháng, khiến RBNZ trở thành đơn vị cắt giảm lãi suất tích cực nhất trong năm. Nhưng RBNZ dự đoán rằng lãi suất tiền mặt trung bình sẽ giảm xuống 3,83% vào giữa năm tới, cho thấy rằng các nhà hoạch định chính sách tại đó sẽ chuyển sang lộ trình cắt giảm lãi suất dần dần hơn trong tương lai. Lộ trình sau có thể mở ra cơ hội mua vào khi giá giảm sau khi đồng kiwi giảm xuống mức thấp nhất trong hơn một năm so với đồng bạc xanh. Đối với những người không muốn chấp nhận rủi ro đồng đô la tăng giá thêm, việc bán khống đồng euro so với đồng kiwi có thể là một cách chơi thay thế với tỷ lệ cược ngày càng tăng cho các đợt cắt giảm mạnh mẽ hơn của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) dưới thời Trump.