Tại Úc, Khảo sát Tâm lý Người tiêu dùng Westpac-MI mới nhất đã cung cấp một bản cập nhật đáng khích lệ khác về sức khỏe của người tiêu dùng. Sự phục hồi ấn tượng 11,8% trong hai tháng qua đã đưa chỉ số tiêu đề lên mức 94,6, mức đọc mạnh nhất trong hơn hai năm rưỡi và rất gần với mức đọc ‘trung lập’. Hầu hết sự cải thiện về tâm lý đều tập trung vào các biện pháp hướng tới tương lai, cụ thể là quan điểm trong năm tới về nền kinh tế (+23% so với tháng 9) và tài chính gia đình (+7,3% so với tháng 9).

Trong khi các chỉ số phụ theo dõi ‘tài chính gia đình so với một năm trước’ và ‘thời điểm mua một mặt hàng gia dụng lớn’ đã có một số cải thiện, cả hai đều vẫn ở mức yếu trong lịch sử – phù hợp với bằng chứng từ dữ liệu hoạt động thẻ cho thấy mức tăng hạn chế trong chi tiêu sau khi áp dụng các đợt cắt giảm thuế Giai đoạn 3. Một biến chứng bổ sung là phản ứng đối với Cuộc bầu cử Tổng thống Hoa Kỳ, chứng kiến tâm lý xấu đi đáng kể trong suốt tuần khảo sát – tác động ròng là sự không chắc chắn lớn hơn bình thường về cách phục hồi nhanh chóng trong sự tự tin có thể diễn biến như thế nào khi năm sắp kết thúc.

Người tiêu dùng vẫn tin tưởng vào triển vọng việc làm – điều này không có gì đáng ngạc nhiên khi xét đến mức tăng trưởng mạnh mẽ về việc làm được thể hiện qua khảo sát lực lượng lao động. Sau nhiều tháng tăng trưởng cao hơn xu hướng, tăng trưởng việc làm đã chậm lại vào tháng 10, đạt mức tăng khiêm tốn là 15,9 nghìn. Tuy nhiên, điều đó vẫn đủ để giữ tỷ lệ việc làm trên dân số không đổi ở mức cao kỷ lục là 64,4% – một tín hiệu cho thấy việc làm vẫn theo kịp tốc độ tăng trưởng dân số lịch sử. Sự nới lỏng nhẹ trong lực lượng lao động cũng khiến tỷ lệ thất nghiệp ở mức 4,1% trong tháng thứ ba liên tiếp. Những kết quả này, cùng với ít thay đổi về số giờ làm việc trung bình và các biện pháp rộng hơn khác về tình trạng sử dụng lao động không đầy đủ, ngụ ý rằng thị trường lao động vẫn trong tình trạng khỏe mạnh, với sự chậm chạp chỉ tăng ở mức biên. Nếu được duy trì, xu hướng này sẽ chứng kiến mức tăng trưởng tiền lương danh nghĩa tiếp tục chậm lại cho đến năm 2025, nhưng vẫn đủ động lực để mang lại mức tăng thu nhập thực tế khiêm tốn hơn nữa. Triển vọng về tiền lương, lạm phát và chính sách của RBA đã được Nhà kinh tế trưởng của Westpac, Luci Ellis, thảo luận chi tiết trong tuần này.

Trước khi chuyển ra nước ngoài, cuộc khảo sát kinh doanh mới nhất của NAB đã cung cấp thêm xác nhận về sự ổn định trong điều kiện kinh doanh, chỉ số đánh dấu thời gian ở mức +7 điểm vào tháng 10. Điều này phù hợp với quan điểm của chúng tôi rằng tăng trưởng kinh tế hiện đang ở mức hoặc gần mức đáy, đã chậm lại ở mức 1,0% vào giữa năm. Với người tiêu dùng đã bắt đầu nhận được các khoản cắt giảm thuế và chính sách tiền tệ nới lỏng sắp diễn ra, các doanh nghiệp đang trở nên lạc quan hơn về triển vọng, sự tự tin tăng bảy điểm lên +5 trong tháng. Westpac dự kiến tăng trưởng GDP tăng tốc lên 1,5% vào cuối năm, sau đó là 2,4% vào tháng 12 năm 2025.

Trên toàn cầu, thị trường tài chính tuần này tiếp tục đánh giá những tác động của nhiệm kỳ tổng thống thứ hai của Trump, cố gắng xác định các ưu tiên của Tổng thống đắc cử thông qua các thông báo bổ nhiệm cho chính quyền mới. Đồng đô la Mỹ tăng giá và lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn dài hơn trong khi đó tăng lên khi đảng Cộng hòa chiếm đa số, mặc dù chỉ là một nhóm nhỏ, được xác nhận tại Hạ viện, trao cho Tổng thống Trump nhiều quyền tự do hơn để thực hiện chương trình nghị sự của mình, tập trung vào việc giảm thuế, bãi bỏ quy định và giảm nhập cư.

Như chúng ta đã thảo luận trong tuần này, trong khi việc gia hạn cắt giảm thuế thu nhập hộ gia đình sắp hết hạn vào năm tới có thể dễ dàng đạt được, thì việc đạt được thỏa thuận về các thay đổi thuế khác có thể khó khăn hơn và/hoặc tốn nhiều thời gian hơn, với quan điểm về các bước tiếp theo cho chính sách thuế khác nhau ngay cả giữa những người Cộng hòa. Thuế nhập khẩu, một phần quan trọng khác trong chương trình nghị sự của Trump, sẽ hỗ trợ việc mở rộng hoạt động sản xuất trong nước, nhưng chỉ dần dần và không phải không có tác động tiêu cực đến người tiêu dùng, với giá sản xuất nhập khẩu và trong nước tăng lên. Lưu ý rằng cũng có sự khác biệt về thời điểm: thuế quan sẽ tác động đến lạm phát và chi tiêu từ lâu trước khi có thể lên kế hoạch, xây dựng và đưa vào sử dụng khoản đầu tư vào nguồn cung trong nước mới. Chúng tôi kỳ vọng các chính sách này sẽ có tác động có ý nghĩa và bền vững đến lạm phát tiêu dùng mà FOMC sẽ phải ứng phó vào cuối năm 2026 khi chúng tôi có hai lần tăng lãi suất 25 điểm cơ bản dự báo – để biết thông tin chi tiết, hãy xem Triển vọng thị trường tháng 11 năm 2024 của Westpac Economics.

Từ nay đến cuối năm 2025, xu hướng giảm phát hiện tại dự kiến sẽ tiếp tục, cho phép FOMC giảm lãi suất quỹ liên bang xuống 3,375% vào tháng 9 năm 2025, một mức lãi suất mà chúng tôi coi là trung tính đối với nền kinh tế. Tuần này, báo cáo CPI của tháng 10 một lần nữa xác nhận rằng áp lực lạm phát là lành tính, tăng 0,2% trong tháng và 0,3% trong tháng đối với giá tiêu đề và giá cốt lõi phù hợp với tháng trước cũng như kỳ vọng của thị trường. Nơi trú ẩn hiện là yếu tố chậm trễ đáng kể đối với lạm phát, với mức tăng trưởng hàng năm và hàng năm gần 5%. Tuy nhiên, FOMC tiếp tục thể hiện ít hoặc không quan tâm đến mục này, vì mức tăng trưởng tiền thuê đối với các hợp đồng hiện tại gần bằng không. Khi thành phần nơi trú ẩn của CPI đưa vào các kết quả này, lạm phát tiêu đề hàng năm sẽ có xu hướng từ 2,6% năm hiện tại hướng tới mục tiêu trung hạn 2,0% năm của FOMC.

Quay trở lại châu Á, dữ liệu hoạt động tháng 10 vừa được công bố của Trung Quốc cho thấy sự chuyển hướng của chính quyền sang hỗ trợ chủ động đang mang lại lợi nhuận, nhưng quan trọng hơn là cần có thêm các biện pháp kích thích. Doanh số bán lẻ bất ngờ tăng theo chiều hướng tích cực, tốc độ tăng hàng năm tăng tốc từ 3,2% năm vào tháng 9 lên 4,8% năm vào tháng 10, mặc dù tính đến thời điểm hiện tại, mức tăng chậm hơn đáng kể, từ 3,3% năm đến 3,5% năm. Giá nhà cũng phản ứng với chỉ thị của chính quyền, giá nhà mới và nhà hiện hữu giảm đột ngột, từ -0,7% tháng và -0,9% tháng vào tháng 9 xuống -0,5% vào tháng 10. Tuy nhiên, tăng trưởng trong đầu tư tài sản cố định và sản xuất công nghiệp hầu như không thay đổi, ở mức 3,4% năm đến 5,8% năm đến.

Vào cuối thứ sáu tuần trước, chuỗi thông báo chính sách của Trung Quốc vẫn tiếp tục, một gói hoán đổi nợ đã được đưa ra chi tiết cho thị trường. 10 nghìn tỷ CNY trong đợt phát hành trái phiếu đặc biệt mới sẽ được cung cấp thông qua hai chương trình trong 3 và 5 năm cho các chính quyền địa phương để tái cấp vốn cho ‘nợ ẩn’ vào bảng cân đối kế toán công. Lợi ích chính là dự kiến giảm 600 tỷ CNY trong các khoản thanh toán lãi suất trong 5 năm. Các biện pháp này cũng sẽ hỗ trợ việc đưa chi tiêu cho cơ sở hạ tầng vào cuối năm 2024 và đầu năm 2025 và chuẩn bị cho các chính quyền địa phương mua tài sản nhà ở và đất đai từ năm 2025, một sáng kiến khác đã được công bố trước đó và nhằm mục đích cung cấp hỗ trợ lâu dài cho giá nhà và xây dựng. Rõ ràng là các nhà chức trách vẫn tập trung vào việc củng cố vị thế tài chính của cả khu vực công và tư nhân, xóa bỏ các trở ngại đối với tăng trưởng và khuyến khích hoạt động mới. Nhưng bằng cách kiềm chế không công bố các biện pháp kích thích hoàn toàn, họ tiếp tục làm thị trường thất vọng và có khả năng gây rủi ro cho niềm tin của người tiêu dùng và doanh nghiệp.

Tuy nhiên, lưu ý rằng, thứ Sáu tuần trước, Bộ trưởng Tài chính Lan Fo’an được cho là đã hứa sẽ có biện pháp kích thích tài khóa “mạnh mẽ hơn” vào năm tới và khi thảo luận về dữ liệu ngày hôm nay, người phát ngôn của NBS đã cam kết đạt được mục tiêu tăng trưởng hàng năm là 5,0% vào năm 2024. Do đó, biện pháp kích thích hoàn toàn có thể chỉ là vấn đề thời gian, thời gian chờ đợi có thể phụ thuộc vào sự phát triển của chính sách thương mại Hoa Kỳ và sự bất ổn kinh tế toàn cầu.