Donald Trump đang trên đường giành chiến thắng trong cuộc bầu cử tổng thống năm 2024 và trở thành người đàn ông thứ hai – sau Grover Cleveland – đảm nhiệm hai nhiệm kỳ không liên tiếp với tư cách là Tổng thống.

Trong khi số phiếu vẫn đang được kiểm, Trump đã được tuyên bố là người chiến thắng ở các chiến trường quan trọng là Georgia và Bắc Carolina, đồng thời cũng dẫn trước ở các tiểu bang ‘Rust Belt’, khiến con đường tiềm năng dẫn đến chiến thắng của Harris trở nên gần như không thể.

Thị trường tài chính đã tin chắc vào một chiến thắng như vậy ngay từ khá sớm trong đêm bầu cử, sau khi Bắc Carolina được tuyên bố là có lợi cho Trump, và sau khi Trump có kết quả tốt hơn đáng kể so với dự kiến tại tiểu bang chiến trường Georgia đang cạnh tranh quyết liệt.

Mặc dù đáng kể, nhưng phản ứng của thị trường đối với chiến thắng bầu cử của Trump phần lớn đã diễn ra như dự kiến, mặc dù hầu hết các tài sản đều có sự thay đổi cực đoan qua đêm khi sự chú ý chuyển sang thành phần của Quốc hội.

Trong không gian FX, đồng bạc xanh đã tăng mạnh trên diện rộng, đạt được lợi thế đáng kể so với cả đồng tiền DM và EM. Chỉ số đô la (DXY) tăng tới 1,5%, mức tăng lớn nhất kể từ tháng 3 năm 2020, vượt qua con số 105, đạt mức tốt nhất kể từ tháng 7. Trong khi tất cả các đồng tiền G10 đều giao dịch yếu hơn 1%, thì các đồng tiền nhạy cảm với thương mại lại có hiệu suất kém hơn đáng kể nhất.

Không nơi nào điều này rõ ràng hơn MXN, đã giảm gần 3% xuống mức yếu nhất trong vài năm, khi USD/MXN lao dốc về mức 21, trong bối cảnh thị trường lo ngại đáng kể rằng Chính quyền Trump thứ hai sẽ dẫn đến các rào cản thương mại mới với Mexico. CNH cũng đã giảm, khoảng 1%, mặc dù có nhiều tin đồn rằng các ngân hàng trong nước đã bán USD ra nước ngoài để hỗ trợ CNH, ít nhất là ở một mức độ nào đó.

Kết quả bầu cử củng cố xu hướng tăng giá hiện tại của USD, với tăng trưởng kinh tế của Hoa Kỳ được dự đoán sẽ tiếp tục vượt trội so với các nước khác trong tương lai gần, và những người tham gia không quá lo lắng về tốc độ bình thường hóa chính sách nhanh chóng của Fed, vốn khá đồng bộ với động thái của các nước G10.

Đồng đô la tăng giá trong bối cảnh bán tháo đáng kể trên đường cong Kho bạc, dẫn đầu là đầu dài hạn. Áp lực bán này đã khiến cả lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm và 30 năm tăng gần 20 điểm cơ bản, với mức trước tiến tới 4,50%, và mức sau đang trên đường thử nghiệm mức 4,65%, mặc dù khoảng một nửa đợt bán tháo này đã được phục hồi.

Như đã lưu ý trước cuộc bầu cử, có hai chất xúc tác chính cho áp lực bán này. Thứ nhất, khi kỳ vọng tăng trưởng được định giá lại theo hướng tăng trong bối cảnh kỳ vọng rằng các biện pháp cắt giảm thuế do Trump đề xuất và chi tiêu của chính phủ lớn hơn đáng kể sẽ đóng vai trò là động lực thúc đẩy ngắn hạn cho nền kinh tế. Và thứ hai, trong bối cảnh kỳ vọng lạm phát cao hơn do rủi ro về sự gia tăng trở lại của áp lực giá khi áp dụng thuế quan mà Trump đã đề cập trong suốt chiến dịch tranh cử.

Trong khi đó, trong không gian vốn chủ sở hữu, hợp đồng tương lai đã tăng, với cả SP và Nasdaq đều tăng hơn 1%. Động thái này một phần là nhờ vào các đợt cắt giảm thuế đã đề cập ở trên và sự thúc đẩy thu nhập sẽ theo sau, nhưng cũng là do sự chắc chắn mà cuộc bầu cử dường như đã tạo ra, với một quá trình kéo dài để kiểm phiếu, tương tự như những gì đã thấy vào năm 2020, dường như đã được tránh.

Tất nhiên, cũng như đã đề cập ngày hôm qua, trường hợp tăng giá cổ phiếu dài hạn vẫn còn nguyên vẹn. Tăng trưởng kinh tế tiếp tục mạnh mẽ, tăng trưởng thu nhập trong suốt mùa báo cáo Q3 vẫn vững chắc và ‘Fed put’ mạnh mẽ tiếp tục củng cố tâm lý. Bây giờ, với sự bất ổn bầu cử đã được loại bỏ, lộ trình rõ ràng cho những khoản tăng thêm để đưa thị trường vào cuối năm.

Đương nhiên, những người tham gia sẽ tiếp tục tiêu hóa kết quả bầu cử ngày hôm nay, đặc biệt tập trung vào thành phần của Quốc hội. Trong khi GOP dường như có hơn 50 ghế cần thiết để lật ngược quyền kiểm soát Thượng viện, chỉ có thời gian mới có thể trả lời liệu họ có thể lật ngược quyền kiểm soát Hạ viện hay không, mặc dù kết quả đầy đủ ở đây có thể sẽ mất một thời gian để trở nên rõ ràng.

Nếu kịch bản được gọi là ‘làn sóng đỏ’ trở thành hiện thực – khi GOP kiểm soát Tổng thống, Hạ viện và Thượng viện – một số nhược điểm hơn nữa có thể sẽ xuất hiện ở Kho bạc, do thiếu các ràng buộc sẽ được áp dụng cho bất kỳ đề xuất tài chính nào của Trump. Đổi lại, đồng đô la có thể tìm thấy nhu cầu tiếp theo nhờ ‘săn lùng lợi suất’ và tiếp tục đặt cược vào chủ đề ‘chủ nghĩa ngoại lệ của Hoa Kỳ’.

Theo một số cách, kịch bản “chính phủ chia rẽ” có thể là kịch bản hoàn hảo cho thị trường – với một Tổng thống được cho là ủng hộ doanh nghiệp và bãi bỏ quy định sẽ thúc đẩy tâm lý, trong khi Quốc hội bế tắc sẽ kìm hãm mọi khoản tiền hào phóng tài chính.

Ngoài cuộc bầu cử, lịch trình tương đối yên tĩnh, trong khi hầu hết các bản phát hành có thể sẽ không có nhiều tác động lớn đến thị trường. Điều đó chắc chắn có thể nói về các bản in khu vực đồng euro sáng nay – số liệu PMI dịch vụ cuối cùng và dữ liệu PPI của tháng 9. Nguồn cung trái phiếu kỳ hạn 30 năm của Hoa Kỳ ngày hôm nay có thể thú vị hơn đáng kể, với nhu cầu về trái phiếu có thể rất dồi dào, với mức tăng 20 điểm cơ bản trong lợi suất được thấy qua đêm.

Cuối cùng, chúng ta nghe từ Chủ tịch ECB Lagarde ngày hôm nay. Người ta còn có thể muốn gì hơn sau một đêm dài bầu cử thay đổi ngoài việc lắng nghe bà ấy! Tuy nhiên, tôi cho rằng ít nhất cũng có một mức độ đối xứng nào đó – chúng ta bắt đầu ghi chú này bằng cách nói về một cá nhân rám nắng vĩnh viễn, và kết thúc bằng cách nói về một cá nhân khác.