Các khuôn khổ phá sản có thể giúp giải quyết các vấn đề liên quan đến nợ không hiệu quả cao. Trước tiên, chúng có thể góp phần làm giảm tác động tiêu cực của nợ tư nhân cao đối với hoạt động kinh tế bằng cách giải phóng các nguồn lực bị kẹt trong các hoạt động không hiệu quả và góp phần giảm thiểu tác động lan tỏa tài chính vĩ mô từ các công ty thây ma sang các công ty không phải thây ma (Albuquerque và Iyer 2023). Hơn nữa, chúng có thể giảm chi phí liên quan đến phá sản. Chúng cũng sẽ làm giảm, trước, những lo ngại tiềm ẩn về cung và cầu tín dụng trong trường hợp phá sản. Nghiên cứu cũng chỉ ra rằng cải cách phá sản có thể giúp nền kinh tế phục hồi nhanh hơn trong thời kỳ suy thoái (Claessens và Klapper 2002).

Chế độ phá sản tốt hơn cũng có thể góp phần giảm chênh lệch trái phiếu doanh nghiệp, mở rộng GDP và tăng việc làm (Simmons và cộng sự, 2016).

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng mặc dù hiện đại hóa luật phá sản giúp giải quyết các vấn đề liên quan đến nợ không sinh lời cao, nhưng tự nó có thể không đủ. Thật vậy, các yếu tố khác đóng vai trò quan trọng (cơ sở hạ tầng tư pháp, chính sách quản lý và thuế, trong số những yếu tố khác) và những yếu tố này có thể mất nhiều thời gian hơn để thay đổi.

Việc sử dụng dữ liệu cho vay chi tiết cho phép chúng tôi xác định tốt hơn tác động của chế độ phá sản, kiểm soát các yếu tố của chủ nợ và con nợ

Chúng tôi nghiên cứu mối liên hệ giữa chế độ phá sản và các khoản vay không hoạt động (NPL) tại các ngân hàng châu Âu trên toàn cầu từ năm 2015 đến năm 2020. Giai đoạn này tương ứng với thời kỳ đỉnh điểm về số lượng cải cách phá sản được thông qua ở cả các nước phát triển và đang phát triển (xem Hình 1).

Mục tiêu chính của chúng tôi là ước tính tác động của việc thực hiện các cải cách nhằm tăng cường chế độ phá sản đối với mức NPL của các ngân hàng. Chúng tôi tận dụng mức độ chi tiết của tập dữ liệu của mình (ngân hàng cho vay theo quốc gia của công ty vay theo quy mô công ty) để nghiên cứu sự khác biệt giữa các cải cách phá sản giữa các loại người đi vay và chủ nợ, đồng thời đánh giá cách định hướng của chế độ phá sản của một quốc gia – cho dù là định hướng theo chủ nợ hay con nợ – ảnh hưởng đến hiệu quả của các cải cách này.

Để ước tính mối quan hệ giữa việc thực hiện cải cách phá sản và mức NPL của ngân hàng, một ước tính hiệu ứng cố định được sử dụng. Do tính chi tiết của dữ liệu của chúng tôi từ các Bài tập minh bạch của Cơ quan Ngân hàng Châu Âu, chúng tôi tính đến tính không đồng nhất bất biến theo thời gian không quan sát được liên quan đến các ngân hàng, quốc gia con nợ, quy mô công ty và các tương tác của chúng. Chi tiết hơn có trong bài báo gần đây của chúng tôi (Bricongne và Dufouleur 2024).

Tóm lại, chúng tôi khai thác dữ liệu chi tiết cao để phân tích mức độ khác biệt giữa tỷ lệ NPL của BNP Paribas so với các công ty lớn ở Đức và Romania có thể được giải thích bằng các chế độ phá sản và cải cách khác nhau ở các quốc gia này, kiểm soát các yếu tố khác. Điều này có thể thực hiện được vì các khoản vay nước ngoài chiếm một phần đáng kể trong tổng tín dụng ở nhiều quốc gia châu Âu (xem Hình 2).

Theo tài liệu về yếu tố quyết định NPL, phân tích của chúng tôi kết hợp các yếu tố kinh tế vĩ mô, thể chế và ngân hàng cụ thể để cô lập tác động của cải cách phá sản. Đối với các biến kinh tế vĩ mô, chúng tôi xem xét tăng trưởng GDP, tỷ lệ lạm phát và tỷ lệ thất nghiệp. Nhờ vào mức độ chi tiết của dữ liệu biến phụ thuộc, chúng tôi cũng có thể kiểm soát các yếu tố thay đổi theo thời gian liên quan đến cả ngân hàng (bao gồm, ví dụ, quản lý và quản trị, hiếm khi được tính đến) và quốc gia gốc của ngân hàng.

Cải cách cho vay không hiệu quả chủ yếu tác động đến động lực của NPL hơn là mức độ của chúng

Phân tích bao gồm các hồi quy giữa việc thực hiện cải cách phá sản và cả tỷ lệ và động lực NPL. 2 Biến quan tâm, Sức mạnh, phản ánh quy mô của các cải cách phá sản được thực hiện giữa năm t-4 và t-1, vì những cải cách này có thể mất thời gian để tạo ra hiệu ứng (chúng tôi cũng thực hiện kiểm tra độ mạnh mẽ về độ dài của giai đoạn biến động này).

Về tỷ lệ NPL theo từng cấp độ, mặc dù có ý nghĩa về Sức mạnh ở ngưỡng 5%, kết quả không cho thấy mối liên hệ chặt chẽ giữa việc áp dụng cải cách phá sản và tỷ lệ NPL của ngân hàng.

Ngược lại, một mối quan hệ tiêu cực và đáng kể xuất hiện giữa Sức mạnh và tỷ lệ tăng trưởng điểm giữa NPL, cho thấy việc thực hiện các cải cách phá sản trong bốn năm trước song hành với việc giải quyết nhanh chóng các khoản NPL của ngân hàng. Phát hiện này đúng trên tất cả các thông số kỹ thuật của mô hình, với mức ý nghĩa đạt 1%.

Tóm lại, các phát hiện nhấn mạnh rằng tỷ lệ NPL của ngân hàng không có tác động đáng kể nào từ các cải cách phá sản được ban hành trong bốn năm qua (trừ năm nay). Tuy nhiên, việc thực hiện các cải cách như vậy có mối tương quan đáng kể với việc giải quyết NPL nhanh hơn.

Các cải cách hướng đến con nợ dường như có tác động lớn hơn đến động lực của các khoản vay không hoạt động

Tuy nhiên, không phải mọi cải cách phá sản đều tương đương. Nói cách khác, định hướng chế độ phá sản tối ưu để thực hiện là gì và liệu nó có phụ thuộc vào bối cảnh không? Câu hỏi này đề cập đến cuộc tranh luận về chế độ định hướng chủ nợ so với định hướng con nợ liên quan đến NPL. Cả hai định hướng đều thể hiện hiệu quả và kém hiệu quả trong việc giảm NPL và thể hiện các cơ chế đối xứng xung đột. Một mặt, việc tăng cường bảo vệ chủ nợ trang bị cho chủ nợ các công cụ nâng cao để thu hồi tín dụng; tuy nhiên, nó cũng có thể làm giảm mức độ rủi ro của các ngân hàng, dẫn đến việc sàng lọc người vay giảm. Mặt khác, việc cải thiện bảo vệ con nợ làm tăng nhu cầu tín dụng từ những người vay chất lượng thấp hơn trong khi cung cấp cho các công ty khả thi một phương tiện để khôi phục sức khỏe tài chính của họ.

Sử dụng thêm chi tiết dữ liệu của chúng tôi, chúng tôi thực hiện hồi quy trên các mẫu khác nhau tùy thuộc vào loại con nợ (doanh nghiệp vừa và nhỏ, hay SME, so với phi SME), loại chủ nợ (ngân hàng nhỏ, vừa và lớn) và đặc điểm của quốc gia con nợ (quốc gia có NPL cao so với thấp và các loại chế độ phá sản). Chúng tôi chỉ ra rằng cải cách chế độ phá sản có hiệu quả trong việc đẩy nhanh quá trình giải quyết NPL, đặc biệt là trong thời kỳ khó khăn về tài chính. Hiệu ứng này đặc biệt đúng đối với các công ty lớn và các ngân hàng lớn, ở một quốc gia con nợ có mức NPL vốn đã cao. Kết quả này được thúc đẩy bởi các cải cách hướng đến con nợ, chính xác hơn là các cải cách nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho tính liên tục của hoạt động kinh doanh.

Phát hiện của chúng tôi cũng cho thấy rằng những cải cách như vậy hiệu quả hơn ở các quốc gia có chế độ phá sản không thân thiện với chủ nợ và con nợ. Ngược lại, chúng tôi thấy rằng các cải cách hướng đến chủ nợ có tác động ngược, vì chúng liên quan đến mức NPL cao hơn.

Những phát hiện này rất đáng lưu ý để thực hiện cải cách phá sản, dù trong bối cảnh EU hay bên ngoài EU.