Hiệu suất kim loại YTD %

Nguồn: LME, SGX, ING Research

Kích thích của Trung Quốc làm bùng nổ kim loại

Vào cuối tháng trước, Bắc Kinh đã công bố một loạt các biện pháp kích thích, gói kích thích lớn nhất kể từ đại dịch Covid-19, bao gồm cắt giảm lãi suất và hỗ trợ có mục tiêu cho lĩnh vực bất động sản, đã châm ngòi cho một đợt tăng giá trên khắp các kim loại công nghiệp. Quặng sắt là mặt hàng nổi bật tăng vọt lên mức cao nhất trong năm tháng, trong khi đồng đạt 10.000 đô la/tấn sau khi Bắc Kinh tuyên bố sẽ đạt được các mục tiêu kinh tế hàng năm của đất nước. Động lực tăng giá tiếp tục trong tuần qua với ngành công nghiệp kim loại tập trung tại London cho Tuần lễ LME trong khi thị trường Trung Quốc đóng cửa cho kỳ nghỉ Tuần lễ Vàng.

Kim loại công nghiệp tăng giá nhờ gói kích thích của Trung Quốc

Nguồn: LME, SGX, ING Research

Nhưng cuộc họp báo sau kỳ nghỉ lễ ở Trung Quốc gây thất vọng

Đợt tăng giá hiện đã hạ nhiệt sau khi thị trường Trung Quốc đại lục mở cửa trở lại vào tuần này sau kỳ nghỉ lễ kéo dài một tuần và cuộc họp báo dự kiến của Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia, đơn vị hoạch định kinh tế hàng đầu của Trung Quốc, phần lớn gây thất vọng vì không đưa ra được những cam kết mới nhằm thúc đẩy chi tiêu của chính phủ.

Trung Quốc, quốc gia tiêu thụ kim loại lớn nhất thế giới, đã kéo nhu cầu kim loại xuống trong hơn hai năm. Một sự suy thoái kinh tế rộng khắp và đặc biệt là cuộc khủng hoảng trong lĩnh vực bất động sản đã gây áp lực lên đồng và các kim loại công nghiệp khác. Chúng ta đã thấy rất nhiều biện pháp hỗ trợ bất động sản trong năm nay nhưng cho đến nay chúng vẫn chưa có tác động có ý nghĩa đến nhu cầu kim loại.

Chúng tôi cho rằng các biện pháp kích thích gần đây vẫn còn thiếu chi tiết và chúng tôi đang gặp khó khăn trong việc tìm ra động lực tăng trưởng nhu cầu bổ sung đối với kim loại công nghiệp trong các biện pháp đã công bố cho đến nay.

Bất kỳ sự gia tăng bền vững nào về giá kim loại sẽ phụ thuộc vào sức mạnh và tốc độ triển khai các biện pháp. Chúng tôi sẽ tìm kiếm bất kỳ khoản đầu tư tiềm năng nào vào các dự án cơ sở hạ tầng mới và vào các lĩnh vực chuyển đổi năng lượng.

Nhà kinh tế Trung Quốc của chúng tôi tin rằng các biện pháp của tháng trước là một bước đi đúng hướng, đặc biệt là khi nhiều biện pháp đã được công bố cùng nhau thay vì giãn cách các biện pháp riêng lẻ để có hiệu quả hạn chế hơn. Tuy nhiên, ông vẫn tin rằng vẫn còn chỗ để nới lỏng hơn nữa trong những tháng tới và nếu chúng ta cũng thấy một động thái thúc đẩy chính sách tài khóa lớn, động lực có thể phục hồi khi bước vào quý IV.

Về thị trường bất động sản, vốn rất quan trọng đối với nhu cầu kim loại, nhà kinh tế Trung Quốc của chúng tôi tin rằng hai điều cần phải xảy ra. Đầu tiên, chúng ta cần thấy giá cả ổn định nếu không muốn nói là phục hồi. Thứ hai, chúng ta cần thấy lượng nhà ở tồn kho dư thừa giảm xuống mức chuẩn mực lịch sử. Cho đến lúc đó, lực cản đối với tăng trưởng sẽ tiếp tục.

Chúng tôi tin rằng sự yếu kém liên tục trong lĩnh vực này vẫn là rủi ro giảm giá chính đối với triển vọng của chúng tôi đối với kim loại công nghiệp. Chúng tôi tin rằng cho đến khi thị trường thấy dấu hiệu phục hồi bền vững và tăng trưởng kinh tế ở Trung Quốc, chúng tôi sẽ khó có thể thấy động thái tăng giá dài hạn đối với kim loại công nghiệp.

Câu hỏi đặt ra cho thị trường hiện nay là liệu đây có phải là bước ngoặt được mong đợi từ lâu đối với quốc gia tiêu thụ kim loại lớn nhất thế giới hay không và liệu chúng ta có thấy nhiều chính sách hỗ trợ hơn được triển khai có thể tác động đáng kể đến nhu cầu kim loại hay không. Chúng tôi nghĩ rằng có thể còn quá sớm để nói và chúng tôi vẫn chưa thay đổi dự báo của mình.

Giá nhà mới tại Trung Quốc giảm vào tháng 8 với tốc độ nhanh nhất kể từ năm 2014

Nguồn: Cục Thống kê Quốc gia, Nghiên cứu ING

Rủi ro giảm giá vẫn còn tồn tại

Mặc dù tình hình vĩ mô đang bắt đầu sáng sủa hơn và động thái cắt giảm lãi suất được mong đợi từ lâu của Cục Dự trữ Liên bang đã xoa dịu tâm lý, nhưng sự bất ổn xung quanh cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ đang làm giảm bớt khẩu vị rủi ro.

Với căng thẳng địa chính trị vẫn còn dai dẳng, con đường phục hồi kinh tế của Trung Quốc vẫn chưa chắc chắn, bất chấp các biện pháp kích thích gần đây và chủ nghĩa bảo hộ gia tăng, chúng tôi vẫn thận trọng trong ngắn hạn về triển vọng kim loại công nghiệp.

Tuy nhiên, chúng tôi có cái nhìn tích cực hơn vào cuối quý 4 và đầu năm 2025. Chúng tôi tin rằng sự chắc chắn hơn về chính sách Hoa Kỳ – Trung Quốc sau cuộc bầu cử Hoa Kỳ và tâm lý sản xuất được cải thiện trong bối cảnh các chu kỳ nới lỏng của ngân hàng trung ương sẽ thúc đẩy giá kim loại công nghiệp tăng trong trung và dài hạn.