Tuần này: điều gì sẽ xảy ra nếu chúng ta có Trump phiên bản 2.0?

Với việc Trump đang giành chiến thắng trong các cuộc thăm dò trong tuần qua, chúng ta hãy xem xét tác động của kịch bản hiện là tỷ lệ cược cao nhất theo thị trường cá cược: tỷ lệ cược “Đảng Cộng hòa thắng áp đảo” trong đó Trump không chỉ thắng mà đảng Cộng hòa còn giữ quyền kiểm soát Hạ viện và giành lại quyền kiểm soát Thượng viện. Chúng ta hãy gọi đó là Trump 2.0, mà tỷ lệ cược thị trường cá cược hiện có xác suất là 30%.

Nhớ lại phản ứng trước chiến thắng của Trump năm 2016, sự đồng thuận là kịch bản này có thể rất tích cực cho thị trường chứng khoán Hoa Kỳ. Rốt cuộc, viễn cảnh cắt giảm thuế và bãi bỏ quy định luôn là điều đáng ăn mừng, đúng không? Nhưng một số giả định tích cực này có thể hơi sai, ít nhất là sau phản ứng ban đầu. Hãy cùng xem lý do tại sao.

Bài kiểm tra thực tế duy nhất về cách thị trường có thể phản ứng với kết quả bầu cử Hoa Kỳ diễn ra vào mùa hè khi các cuộc thăm dò tăng vọt theo hướng có lợi cho Trump sau nỗ lực ám sát ông vào giữa tháng 7 và khoảnh khắc giơ nắm đấm thách thức của ông. Biểu đồ trên cho thấy cả Ford và GM (được lập chỉ mục ở mức 100 tính đến ngày 1 tháng 5) đều tăng vọt khi tỷ lệ chiến thắng của Trump cũng tăng theo và sau đó cũng giảm khi Biden rút lui. Điểm biểu đồ ở mức 1 là ngày sau ngày 28 tháng 6, khi cuộc tranh luận Trump-Biden kết thúc trong thảm họa cho Biden. Điểm biểu đồ 2 là ngày thị trường đầu tiên sau nỗ lực ám sát Trump vào ngày 12 tháng 7. Điểm biểu đồ 3 là ngày sau thông báo của Biden vào ngày 21 tháng 7 rằng ông sẽ rời khỏi cuộc đua.

Ford có vẻ nhạy cảm hơn GM với những thay đổi trong cuộc thăm dò ý kiến của Trump, có lẽ vì GM sản xuất nhiều xe hơn Ford ở Mexico gần gấp đôi, trong khi thuế quan của Trump là rủi ro đối với lợi nhuận của hoạt động sản xuất tại Mexico. Tuy nhiên, GM bán hơn 80% số xe của mình tại Hoa Kỳ, trong khi Ford bán khoảng hai phần ba tại đó. Mặt khác, thu nhập cũng được báo cáo vào cuối tháng 7 và một báo cáo thu nhập rất yếu đã khiến giá của Ford giảm mạnh. Bất kể thế nào, giá cổ phiếu của hai công ty này sẽ nhạy cảm với kết quả bầu cử.

Ghi chú bên lề khi nói về các nhà sản xuất ô tô Hoa Kỳ: như chúng ta đã xem xét vào tuần trước, Tesla là một trường hợp nghiên cứu cực kỳ khó khăn trong cuộc bầu cử này. Ít hơn một nửa doanh thu của công ty đến từ thị trường Hoa Kỳ và CEO Elon Musk đã trở thành người ủng hộ Trump ngày càng lớn tiếng trong thời gian gần đây, thậm chí còn xuất hiện tại một cuộc mít tinh cùng ông vào cuối tuần. Thuế quan của Trump và rủi ro khi sở hữu một chiếc Tesla được coi là ủng hộ Trump là một rủi ro đối với công ty.

Trump 2.0: Hãy bắt đầu với những điều tích cực.

Hầu hết sự mong đợi về phản ứng tích cực trong trường hợp Trump 2.0 đều dựa trên kịch bản năm 2016, khi thị trường dự đoán và sau đó được cắt giảm thuế lớn, đặc biệt là đối với các công ty. Giả sử có một số tiếng vang của kịch bản Trump 1.0, các lĩnh vực có khả năng sẽ ăn mừng kịch bản quét sạch của Đảng Cộng hòa:

Các nhà sản xuất Hoa Kỳ có sự hiện diện lớn trên thị trường trong nước và cạnh tranh nước ngoài có thể hoạt động đặc biệt tốt trong trường hợp Trump thắng cử vì mức thuế mới của Trump sẽ khiến họ cạnh tranh hơn trong nước. Tuy nhiên, hãy nhớ rằng chuỗi cung ứng thường mang tính toàn cầu. Xây dựng trong nước để tăng năng lực sản xuất cũng có khả năng hoạt động tốt.

Các ngân hàng lớn và các công ty năng lượng nhiên liệu hóa thạch . Bên cạnh việc áp dụng thuế quan, Trump cũng đã hứa sẽ bãi bỏ quy định đối với các công ty năng lượng truyền thống và các công ty dịch vụ tài chính/ngân hàng. Đối với các công ty ngân hàng lớn nói riêng, hy vọng là Trump 2.0 sẽ chứng kiến sự bãi bỏ một số quy định nghiêm ngặt của Dodd-Frank được đưa ra sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2007-09. Giống như Ford và GM, các ngân hàng cũng tăng vọt nhờ tỷ lệ thắng cử cao hơn của Trump vào giữa tháng 7.

Cổ phiếu nói chung. Trump đã hứa sẽ cắt giảm thuế doanh nghiệp thêm 15% từ mức 21% hiện tại, một động thái ngay lập tức thúc đẩy lợi nhuận cho tất cả các công ty có lợi nhuận.

Các công ty quốc phòng châu Âu. Chính quyền Trump 2.0 có thể sẽ chứng kiến sự suy yếu hơn nữa về lòng tin vào các liên minh an ninh Mỹ-châu Âu và thiện chí đàm phán với Nga để chấm dứt chiến tranh ở Ukraine của Hoa Kỳ. Điều này có thể sẽ thúc đẩy các khoản chi lớn hơn nữa ở châu Âu để tăng cường năng lực quốc phòng không đủ của châu Âu.

Nhưng rủi ro là gì?

Nhà vật lý người Đan Mạch từng nói “dự đoán là rất khó, đặc biệt là về tương lai”. Việc dự đoán kịch bản Trump 2.0 sẽ diễn ra như thế nào trong dài hạn là vô cùng khó khăn, nhưng hãy nêu ra một số lĩnh vực đáng lo ngại có thể nhanh chóng ngăn chặn mọi phản ứng tích cực của thị trường.

Rủi ro chiến tranh thương mại. Điều này khá nổi bật trong thời kỳ Trump 1.0, khi thị trường thường dao động theo dòng tweet mới nhất của Trump về các biện pháp chống lại Trung Quốc. Nhưng lần này Trump có thể sẽ đi xa hơn và rộng hơn với thuế quan, gây ra rủi ro đối đầu không chỉ với Trung Quốc mà còn với các đối tác thương mại lớn khác, từ Mexico và Nhật Bản đến Châu Âu.

Đồng đô la Mỹ mạnh. Người ta đồng ý rộng rãi rằng thuế quan và cắt giảm thuế kích thích sẽ thúc đẩy đồng đô la Mỹ mạnh hơn. Đồng đô la Mỹ là đồng tiền toàn cầu và việc đồng đô la mạnh lên là rủi ro đối với tăng trưởng toàn cầu và đặc biệt là các thị trường mới nổi.

Rủi ro lạm phát. Thâm hụt của Hoa Kỳ đã là rất lớn đối với một nền kinh tế không suy thoái. Việc cắt giảm thuế và thuế quan của Trump có thể khiến giá cả tăng cao hơn nữa. Tâm lý thị trường có thể nhanh chóng trở nên tồi tệ nếu Fed phải giữ lãi suất ở mức cao.

Nợ không ổn định của Hoa Kỳ và lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ cao. Phản ứng với chiến thắng của Trump năm 2016, thị trường chứng khoán có thể phục hồi ngay cả khi lãi suất tăng mạnh vì chúng tăng từ mức cơ sở thấp như vậy. Các chính sách của Trump được coi là lạm phát và lợi suất dài hạn có thể tăng mạnh trở lại. Bây giờ, không chỉ lãi suất cao hơn nhiều mà gánh nặng nợ của Hoa Kỳ đang ở trong một quỹ đạo hoàn toàn không bền vững ở mức lãi suất hiện tại ngay cả khi không có các đợt cắt giảm thuế mới của Trump. Bộ Tài chính Hoa Kỳ và Cục Dự trữ Liên bang sẽ phải thiết kế những cách mới nào để ngăn lãi suất tăng cao hơn nữa? Không có câu trả lời dễ dàng nào ở đây.

Bất ổn dân sự. Khu vực khó dự đoán nhất, nhưng nếu Trump thực hiện lời đe dọa trục xuất người nhập cư bất hợp pháp, điều này có thể gây ra sự gián đoạn lớn. Kịch bản Trump 2.0 sẽ diễn ra như thế nào vẫn chưa thể biết được nhưng trong tất cả các kịch bản, có khả năng sẽ mang lại những biến động lớn nhất trên thị trường ngay sau cuộc bầu cử khi các thị trường chạy đua để dự đoán chính sách mới mà một tổng thống hoạt động và Quốc hội sẽ đưa ra. Và sẽ cực kỳ quan trọng trong trường hợp kết quả Trump 2.0 là phải theo dõi những gì sẽ xảy ra sau một đợt tăng giá đột ngột có thể xảy ra. Mặt khác, kịch bản tích cực nhất đối với thị trường trong trung hạn có thể không phải là Trump 2.0, mà là chiến thắng của Harris với Thượng viện Cộng hòa – về cơ bản là nguyên trạng. Thị trường thường thích nhất khi các chính trị gia không thể làm được gì nhiều.