Sự thay đổi chính sách tiền tệ của Thị trường Phát triển (DM) đã tăng tốc vào tháng 9. Tháng trước, Ngân hàng Canada, Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB), Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ và Riksbank của Thụy Điển đều hạ lãi suất chính sách tiền tệ, lần đầu tiên năm ngân hàng cắt giảm lãi suất trong cùng một tháng. Ngoài ra, Hội đồng Dự trữ Liên bang (Fed) đã cắt giảm lãi suất để giảm mức độ hạn chế trong chính sách tiền tệ. Tổng số lần cắt giảm lãi suất của 12 ngân hàng trung ương DM lớn mà Hội đồng Hội nghị theo dõi thường xuyên đã lên tới mười ba.

FOMC đã tăng số lượng ngân hàng trung ương cắt giảm lãi suất lên bảy. Cục Dự trữ Liên bang đã tăng thứ hạng của những người cắt giảm lãi suất lên bảy. Fed cũng là ngân hàng trung ương đầu tiên cắt giảm lãi suất hơn 25 điểm cơ bản trong chu kỳ cắt giảm DM hiện tại. Ngoài ba ngân hàng châu Á, Ngân hàng Hoàng gia Úc (RBA) và Norgesbank của Na Uy hiện là những ngân hàng trung ương DM duy nhất không nằm trong số những người cắt giảm lãi suất.

Lãi suất chính sách tiền tệ trung bình của DM đã giảm mạnh hơn vào tháng trước. Lãi suất chính sách tiền tệ trung bình của ngân hàng trung ương DM (tính theo GDP) đã giảm 28 điểm cơ bản vào tháng 9, mức giảm lớn nhất trong một tháng kể từ tháng 3 năm 2020. Mức giảm tích lũy là 38 điểm cơ bản vào cuối tháng 9.

Fed cuối cùng đã gia nhập nhóm cắt giảm lãi suất với mức cắt giảm nửa điểm, mức cắt giảm lớn nhất từ trước đến nay của bất kỳ ngân hàng trung ương lớn nào

FOMC đã cắt giảm lãi suất chính sách tiền tệ 50 điểm cơ bản xuống còn 5,00%. Đây là sự khởi đầu được mong đợi từ lâu cho chu kỳ cắt giảm lãi suất của Hoa Kỳ. Với quyết định đó, Fed đã đưa ra một cái gì đó cho tất cả mọi người: một đợt cắt giảm lãi suất đáng kể cho những người bi quan và một đánh giá lạc quan về nền kinh tế Hoa Kỳ cho những người lạc quan hơn. Lạm phát CPI tiêu đề đã giảm xuống còn 2,5% và thước đo lạm phát ưa thích của Fed, chỉ số giảm phát PCE, đã giảm xuống còn 2,3%. Lãi suất thực của Hoa Kỳ (sử dụng CPI tiêu đề) vẫn ở mức trên 2%, ngay cả sau khi cắt giảm 50 điểm cơ bản. Bản tóm tắt dự báo kinh tế của Fed, là bản tổng hợp 19 ước tính riêng biệt của những người tham gia FOMC, cho thấy sẽ có thêm hai lần cắt giảm lãi suất 0,25 điểm cơ bản trong năm nay, bốn lần nữa vào năm 2025 và lãi suất chính sách tiền tệ trung lập sẽ đạt được vào năm 2026. Hội đồng quản trị dự đoán sẽ có các lần cắt giảm 25 điểm cơ bản tại mỗi cuộc họp vào tháng 11 và tháng 12 và 125 lần cắt giảm vào năm 2025, đưa mục tiêu lãi suất quỹ liên bang về mức 3,00-3,25 phần trăm vào cuối năm 2025.

ECB đã cắt giảm lãi suất chính sách tiền tệ 25 điểm cơ bản xuống còn 3,50% vào tháng 9, đây là lần cắt giảm lãi suất thứ hai của ngân hàng này trong ba cuộc họp gần đây nhất. Lạm phát của Khu vực đồng Euro đã chậm lại còn 2,2% và các điều kiện kinh tế đang xấu đi trở lại. Chỉ số PMI tổng hợp sơ bộ của tháng 8 đã giảm xuống còn 50,5, gần ngưỡng mở rộng/thu hẹp 50. Lãi suất thực ở mức 1,3% vẫn cao hơn nhiều so với bản cập nhật gần đây nhất của ECB (Bản tin kinh tế ECB tháng 1 năm 2024) về lãi suất trung lập của Khu vực đồng Euro. Tuy nhiên, tuyên bố chính sách của ECB vẫn tiếp tục nhấn mạnh rằng “lạm phát trong nước vẫn ở mức cao” và để đưa lạm phát trở lại mục tiêu, lãi suất chính sách tiền tệ sẽ cần phải duy trì “đủ hạn chế trong thời gian cần thiết để đạt được mục tiêu này”.

Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) giữ nguyên lãi suất chính sách tiền tệ ở mức 0,25%. Ngân hàng đã tăng lãi suất hai lần trong năm nay, vào tháng 3 và tháng 7. Cả hai lần, quyết định này đều được theo sau bởi sự gia tăng biến động của thị trường khiến ngân hàng phải tạm dừng giữa các lần tăng lãi suất. Lãi suất chính sách tiền tệ thực tế của Nhật Bản ở mức -2,8% vẫn thấp hơn nhiều so với mức trung bình DM 1,4% (có trọng số theo GDP). Tuyên bố chính sách tiền tệ của ngân hàng có giọng điệu thận trọng hơn một chút. Tuyên bố nêu rõ, “Nền kinh tế Nhật Bản đã phục hồi vừa phải, mặc dù một số điểm yếu đã được nhìn thấy một phần.” Vào tháng 7, dự báo lạm phát cơ bản vẫn cho thấy tỷ lệ này thấp hơn mục tiêu 2% của ngân hàng vào năm 2024 và 2025, chỉ tăng nhẹ trên mức này vào năm 2026.

Ngân hàng Anh (BOE) giữ nguyên lãi suất chính sách tiền tệ ở mức 5%. Quyết định của Ủy ban Chính sách Tiền tệ gần như nhất trí; chỉ có một thành viên bỏ phiếu cho một đợt cắt giảm lãi suất khác. Lạm phát tiêu đề đã đạt mục tiêu 2% của ngân hàng trong tháng 5 nhưng đã bắt đầu tăng tốc trở lại. Lãi suất chính sách tiền tệ thực tế của Anh ở mức 2,7% vẫn là mức cao nhất trong số các ngân hàng trung ương DM lớn, nhưng chỉ cao hơn một chút so với lãi suất thực tế của Fed. Tuyên bố về chính sách tiền tệ nhấn mạnh rằng ngân hàng vẫn đang trong chế độ cắt giảm lãi suất thận trọng, nêu rõ rằng “một cách tiếp cận dần dần để loại bỏ sự hạn chế về chính sách vẫn là phù hợp”. Lãi suất chính sách tiền tệ của Anh đang trên đà giảm, nhưng tốc độ chậm hơn so với hầu hết các ngân hàng cắt giảm lãi suất khác.

Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) đã cắt giảm lãi suất chính sách tiền tệ 25 điểm cơ bản xuống còn 1,00%. Đây là lần cắt giảm thứ ba của ngân hàng này kể từ khi bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất vào tháng 3. Lãi suất thực của Thụy Sĩ đã trở lại mức dưới 0% và không xa mức trung lập lãi suất thực là -0,7%. Lạm phát đã giảm xuống còn 1,1%, thúc đẩy ngân hàng này duy trì xu hướng cắt giảm lãi suất trong tuyên bố chính sách tiền tệ của mình: “Việc cắt giảm thêm lãi suất chính sách tiền tệ của SNB có thể trở nên cần thiết trong các quý tới để đảm bảo ổn định giá cả trong trung hạn”. SNB vẫn lo ngại về áp lực giảm phát tiếp theo từ sự tăng giá gần đây của đồng franc Thụy Sĩ.

Ngân hàng Riksbank của Thụy Điển đã cắt giảm lãi suất chính sách tiền tệ 25 điểm cơ bản xuống còn 3,25%. Đây là lần cắt giảm thứ ba của ngân hàng này kể từ khi bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất vào tháng 5. Lạm phát đã giảm xuống còn 1,2%, giữ nguyên lãi suất chính sách tiền tệ thực tế của Thụy Điển ở mức 2%. Lạm phát thấp đang giúp ngân hàng này duy trì chế độ cắt giảm lãi suất. Tuyên bố ám chỉ về việc cắt giảm thêm lãi suất: “Nếu triển vọng lạm phát và hoạt động kinh tế vẫn không thay đổi, lãi suất chính sách cũng có thể được cắt giảm tại hai cuộc họp chính sách tiền tệ còn lại trong năm nay”. Tuyên bố cũng ám chỉ khả năng tăng tốc tốc độ cắt giảm: “Có thể cắt giảm 0,5 điểm phần trăm tại một trong những cuộc họp này”.

Norgesbank của Na Uy giữ nguyên lãi suất chính sách tiền tệ ở mức 4,50%. Ngân hàng này không tham gia nhóm cắt giảm lãi suất. Lạm phát của Na Uy ở mức 2,6% vẫn cao hơn mục tiêu 2% của ngân hàng và lãi suất thực tế ở mức 1,9% vẫn cao hơn nhiều so với mức trung lập. Tuyên bố về chính sách tiền tệ đã đóng sầm cánh cửa cắt giảm lãi suất trong năm nay: “lãi suất chính sách có khả năng sẽ được giữ ở mức 4,5% cho đến cuối năm”. Norgesbank vẫn lo ngại về chi phí kinh doanh tăng và tác động của việc mất giá tiền tệ trong năm nay. Tăng trưởng tiền lương vẫn ở mức trên 6% và Krone Na Uy là đồng tiền DM chính yếu nhất (so với đô la Mỹ) trong năm nay. Việc cắt giảm lãi suất chính sách tiền tệ sẽ phải đợi đến năm 2025.

Ngân hàng Canada (BOC) đã cắt giảm lãi suất chính sách tiền tệ 25 điểm cơ bản xuống còn 4,25%, lần thứ ba của ngân hàng kể từ khi bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất vào tháng 6. Lạm phát của Canada đã giảm xuống mục tiêu 2% của ngân hàng và lãi suất thực tế ở mức 2,3% vẫn nằm trong số những mức cao nhất trong số các ngân hàng trung ương DM lớn. Tuyên bố chính sách tiền tệ không bao gồm bất kỳ hướng dẫn nào về tương lai. Tuy nhiên, tuyên bố thừa nhận rằng áp lực lạm phát đang giảm bớt và tiếp tục mô tả nền kinh tế đang trong “tình trạng cung vượt cầu”. Điều đó cho thấy ngân hàng sẽ tiếp tục gỡ bỏ các hạn chế về chính sách và đưa lãi suất gần hơn đến mức trung lập.

Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) giữ nguyên lãi suất chính sách tiền tệ ở mức 4,35%. Úc không tham gia nhóm cắt giảm lãi suất. Lạm phát tiêu đề ở mức 2,6% gần với mục tiêu 2,5% của ngân hàng. Tuy nhiên, RBA tập trung vào lạm phát cơ bản, hiện vẫn ở mức 3,9%. Tuyên bố chính sách tiền tệ khẳng định rằng “dự báo hiện tại của ngân hàng không thấy lạm phát quay trở lại mục tiêu một cách bền vững cho đến năm 2026”. Có vẻ như RBA sẽ không sớm cắt giảm lãi suất.