Tiêu đề bảng lương phi nông nghiệp tăng +254k vào tháng 9, tốc độ nhanh nhất kể từ tháng 3 và cao hơn đáng kể so với kỳ vọng đồng thuận là tăng +150k, đồng thời cũng tăng lên trong phạm vi dự báo luôn rộng từ +70k đến +220k. Đồng thời, số liệu bảng lương phi nông nghiệp tháng 8 và tháng 7 đã được điều chỉnh tăng mạnh, với mức ròng là +72k, lần lượt chứng kiến mức tăng việc làm trung bình trong 3 tháng tăng lên +186k. Mặc dù vẫn thấp hơn tỷ lệ hòa vốn, nhưng mức trung bình này hiện đang ở mức cao nhất kể từ tháng 5.

Đi sâu hơn một chút vào dữ liệu, sự phân chia theo ngành của tăng trưởng việc làm cho thấy mức tăng việc làm diễn ra rộng rãi trên hầu hết các ngành của nền kinh tế. Ngành Sản xuất là ngành duy nhất mất việc làm, với việc việc làm giảm trong tháng thứ hai liên tiếp. Các ngành có mức tăng việc làm lớn nhất vẫn là Giải trí, Khách sạn và Giáo dục, vốn là nền tảng cho phần lớn mức tăng việc làm trong những tháng gần đây.

Bám sát khảo sát cơ sở, báo cáo thị trường lao động cho thấy áp lực thu nhập vẫn tương đối ổn định. Trên cơ sở MoM, thu nhập trung bình theo giờ tăng 0,4% MoM, không đổi so với tốc độ ghi nhận vào tháng 8. Đổi lại, điều này chứng kiến tỷ lệ hàng năm tăng nhanh lên 4,0% YoY, tốc độ nhanh nhất kể từ tháng 5.

Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng thu nhập như vậy vẫn tương thích rộng rãi với mức lợi nhuận bền vững hướng tới mục tiêu lạm phát 2% trong trung hạn. Nó cũng không có khả năng khiến các nhà hoạch định chính sách của FOMC lo lắng, những người đã có đủ sự tự tin vào mức lợi nhuận như vậy hướng tới mục tiêu, như đã chứng minh bằng việc cắt giảm lãi suất ‘khủng’ 50bp vào tháng trước.

Quay lại cuộc khảo sát hộ gia đình, tỷ lệ thất nghiệp bất ngờ giảm xuống 4,1%, mức thấp nhất kể từ tháng 6 và tiếp tục giảm so với mức cao nhất trong chu kỳ là 4,3% được ghi nhận vào tháng 7.

Trong khi đó, các biện pháp khác về tình hình thị trường lao động cho thấy các điều kiện vẫn tương đối chặt chẽ, với tình trạng thiếu việc làm giảm 0,2 điểm phần trăm xuống 7,7%, trong khi tỷ lệ tham gia vẫn ổn định ở mức thấp hơn một chút so với mức cao nhất của chu kỳ, ở mức 62,7%.

Không có gì ngạc nhiên, xét đến dữ liệu mạnh hơn nhiều so với dự kiến, kỳ vọng lãi suất dựa trên thị trường đã trải qua một đợt định giá lại diều hâu đáng kể. Với việc, trước bảng lương, chiết khấu khoảng một trong bốn khả năng cắt giảm 50bp tại cuộc họp FOMC vào tháng 11, đường cong OIS của USD hiện chỉ ngụ ý khả năng có kết quả như vậy là 5%. Xa hơn nữa, khoảng 10bp nới lỏng đã được định giá, tổng cộng, vào cuối năm, với đường cong OIS chỉ định giá 51bp cắt giảm vào tháng 12.

Không có gì ngạc nhiên khi động thái định giá diều hâu này đã gây ra phản ứng khá đáng kể trên nhiều tài sản.

Điều này thể hiện rõ nhất ở khu phức hợp Kho bạc, nơi mà phần đầu của đường cong bán tháo mạnh mẽ, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm tăng tới 15bp, cao hơn 3,85%. Nhìn chung, đường cong giảm giá đã phẳng ra, với trái phiếu kỳ hạn 10 năm và 30 năm tăng 9bp và 5bp, đưa mức chênh lệch của trái phiếu kỳ hạn 2 năm trở lại mức một chữ số.

Trong khi đó, đồng đô la được hưởng lợi từ việc bán tháo lãi suất, với DXY kéo dài mức tăng gần đây sang ngày thứ năm liên tiếp, tăng lên trên 102,50. Các mức quan trọng đã nhường chỗ cho không gian G10, với EUR giảm xuống dưới 1,10 xuống mức thấp nhất trong 7 tuần, trong khi cáp tạm thời từ bỏ mức 1,31, đồng đô la Úc trượt xuống dưới con số 68 và USD/JPY tăng lên trên 148.

Cổ phiếu cũng tăng, với bảng lương tạo ra phản ứng “tin tốt là tin tốt”, khi những người tham gia tập trung vào bức tranh kinh tế vĩ mô được báo cáo đưa ra, trái ngược với bất kỳ hàm ý chính sách diều hâu tiềm ẩn nào. Hợp đồng tương lai SP tăng khoảng 0,7%, trong khi Nasdaq giao dịch cao hơn 1%.

Tuy nhiên, nhìn chung, bất chấp những con số mạnh hơn nhiều so với dự kiến, báo cáo này khó có thể thay đổi đáng kể triển vọng chính sách của FOMC.

Trong khi trọng tâm vẫn tập trung vào khía cạnh việc làm của nhiệm vụ kép, lời khẳng định gần đây của Chủ tịch Powell rằng Ủy ban “không vội” cắt giảm nhanh chóng, cùng với danh sách dữ liệu cực kỳ vững chắc của ngày hôm nay, có nghĩa là nhịp độ bình thường hơn là cắt giảm 25 điểm cơ bản có thể sẽ quay trở lại tại cuộc họp tháng 11 và tại mỗi cuộc họp sau đó, cho đến khi lãi suất quỹ liên bang trở lại mức trung lập vào mùa hè tới. Tuy nhiên, FOMC phụ thuộc vào dữ liệu sẽ phản ứng nếu điều kiện thị trường lao động suy yếu, với mức cắt giảm lớn hơn 50 điểm cơ bản trên bàn, đặc biệt là nếu tỷ lệ thất nghiệp tăng cao hơn mức dự báo trung bình 4,4% cho năm nay và năm sau.

Về mặt tâm lý, động thái mạnh mẽ của Fed sẽ giúp chứng kiến con đường ít cản trở nhất tiếp tục dẫn đến mức tăng cao hơn cho cổ phiếu trong trung hạn, mặc dù niềm tin trong ngắn hạn có thể còn thiếu do những rủi ro địa chính trị đang diễn ra ở Trung Đông.