USD: Giảm trong bối cảnh biến động trong ngày

Giữa nhiều biến động trong ngày, DXY giảm khoảng 0,5% trong tuần. Con số này không nhiều, nhưng DXY hiện chỉ cách mức thấp nhất trong hai năm một chút. Câu chuyện ở đây là sự mờ nhạt của chủ nghĩa ngoại lệ của Hoa Kỳ như Fed đã thừa nhận trong đợt cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản trước đó trong tuần này. Cho đến nay, thị trường chứng khoán thích những gì họ thấy và các cổ phiếu tăng trưởng nhạy cảm với lãi suất đã hoạt động tốt. Có vẻ như dữ liệu thị trường lao động Hoa Kỳ sẽ là động lực vĩ mô chính của câu chuyện đồng đô la vào cuối năm. Đó là lý do tại sao đồng đô la đã chứng kiến một sự phục hồi trong ngày khá tốt vào hôm qua do dữ liệu về số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu hàng tuần thấp hơn dự kiến.

Đồng đô la cũng đang di chuyển theo đường cong lợi suất của Hoa Kỳ, trong đó dự kiến sẽ dốc hơn vào đầu chu kỳ nới lỏng của Fed thường là giai đoạn yếu hơn đối với đồng đô la. Tương tự, các yếu tố theo mùa có xu hướng chống lại đồng đô la từ tháng 10 trở đi và chúng tôi muốn nói thêm rằng vị thế bên ngoài của đồng đô la đang bắt đầu có vẻ yếu hơn một chút. Dữ liệu tài khoản vãng lai quý 2 năm 2024 của Hoa Kỳ được công bố ngày hôm qua cho thấy thâm hụt mở rộng lên mức hợp lý là 3,7% GDP. Về phía dòng tiền tài chính, phần lớn dòng tiền vào Hoa Kỳ thuộc loại nợ dài hạn. Chúng tôi đã viết về chủ đề này vào đầu năm nay rằng dòng tiền lớn đổ vào nợ dài hạn có thể gây ra vấn đề cho đồng đô la nếu việc thiếu bất kỳ sự hợp nhất tài chính nào làm suy yếu thị trường Kho bạc Hoa Kỳ trong những năm tới.

Nhưng câu hỏi lớn đối với thị trường hiện nay là liệu đồng đô la đã sẵn sàng thoát khỏi phạm vi hai năm của nó hay chưa. Chúng tôi nghĩ rằng điều đó có thể xảy ra vì một số yếu tố được nêu ở trên, nhưng thời điểm vẫn chưa chắc chắn. Người ta không bao giờ biết liệu các ủy ban đầu tư của các công ty mua có quyết định tăng tỷ lệ phòng ngừa rủi ro ngoại hối của họ đối với các khoản đầu tư của Hoa Kỳ và đưa lệnh bán đô la vào WMR fix lúc 4 giờ chiều theo giờ London hay không.

Có vẻ như không có gì trong chương trình nghị sự ngày hôm nay để biện minh cho sự đột phá, nhưng đủ để nói rằng chúng tôi đang tìm kiếm một số đợt bán mạnh tiếp theo nếu mức hỗ trợ DXY ở mức 99,50/100 bị phá vỡ.

Ngoài ra, hãy chú ý đến cuộc họp báo của Ngân hàng Nhật Bản. Chúng tôi không hiểu đầy đủ về tham chiếu trong tuyên bố của BoJ ngày hôm nay rằng thị trường ngoại hối có thể ảnh hưởng đến giá nhiều hơn trước vì tiền lương trong nước đang tăng. Có lẽ Thống đốc Ueda sẽ giải thích thêm trong cuộc họp báo. Tuy nhiên, nhìn chung, chúng tôi vẫn bi quan về USD/JPY và ủng hộ việc di chuyển lên 138 trong những tuần tới.

EUR: Không muốn bỏ lỡ sự đột phá

Sau khi dao động quanh dữ liệu yêu cầu trợ cấp ban đầu của Hoa Kỳ ngày hôm qua, EUR/USD đã quay trở lại gần mức cao gần đây là 1,1180. Điều này có vẻ là một chức năng của một động thái rộng rãi trong đồng đô la. Chúng tôi đã đề cập đến điều này trước đây, nhưng EUR/USD có vẻ đang trên bờ vực phá vỡ phạm vi biến động thấp. Ví dụ, mức đóng cửa hàng tuần trên 1,1160 – Dải Bollinger trên hai mươi tháng – cảnh báo về một sự đột phá tăng đáng kể. Ở giai đoạn này trong chu kỳ của Hoa Kỳ, chúng tôi tin rằng một sự đột phá tăng EUR/USD là hoàn toàn có thể.

Có vẻ như không có chất xúc tác ngay lập tức nào cho sự bứt phá tăng giá hôm nay do thiếu dữ liệu của Hoa Kỳ và chỉ có các bản phát hành của khu vực đồng euro hạng hai. Chúng ta hãy chú ý đến bài phát biểu của Christine Lagarde lúc 17 giờ CET hôm nay. Thị trường vẫn còn 6 điểm cơ bản của mức cắt giảm của ECB vào tháng 10 – mức này sẽ thoát khỏi thị trường tại một thời điểm nào đó. Phạm vi 1,1150-1,1200 EUR/USD có thể được nhìn thấy hôm nay, mặc dù chúng tôi vẫn giữ xu hướng tăng giá.

Ở nơi khác, EUR/CHF đang tăng cao hơn. Một môi trường rủi ro tốt hơn có thể giúp ích – nhưng USD/CHF cũng vậy. Ở đây, USD/CHF dường như tăng đột biến mỗi khi giao dịch dưới 0,8400. Khó có thể nói đó là dòng tiền thương mại hay Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ. Tuy nhiên, chúng tôi sẽ không theo đuổi EUR/CHF tăng cao hơn, vì SNB có thể không thực hiện được tất cả sự ôn hòa được định giá trong cuộc họp chính sách tuần tới.

GBP: Khó có thể tranh luận về sức mạnh của đồng bảng Anh trong thời gian tới

Đợt tăng giá của đồng bảng Anh sau thông báo của Ngân hàng Anh ngày hôm qua có vẻ hoàn toàn hợp lý. Lợi suất trái phiếu ngắn hạn của Anh tăng so với các đối tác trong khu vực đồng euro khi BoE bám sát kịch bản nới lỏng ‘dần dần’ mới. BoE thực sự có vẻ đang đặt câu hỏi liệu lạm phát có giảm nhiều như những nơi khác trên thế giới hay không và tiếp tục đưa ra ba kịch bản. BoE chắc chắn không có vẻ gì là nằm trong phe của Fed về việc phát tín hiệu ‘hoàn toàn an toàn’ đối với lạm phát. Nhà kinh tế học người Anh của chúng tôi, James Smith, kỳ vọng BoE sẽ đi theo cách suy nghĩ của Fed. Tuy nhiên, điều đó có thể mất một thời gian và trong thời gian chờ đợi, đồng bảng Anh có thể tiếp tục hoạt động tốt.

Do đó, khó có thể loại trừ khả năng GBP/USD tăng lên mức 1,35, trong khi EUR/GBP có thể mở rộng lên mức 0,8340. Doanh số bán lẻ tháng 8 của Anh đã hỗ trợ đồng bảng Anh hôm nay, nhưng các chỉ số hàng đầu về niềm tin của người tiêu dùng cảnh báo rằng người tiêu dùng đang bắt đầu lo sợ về ngân sách của Anh vào ngày 30 tháng 10.

CEE: Thị trường tăng trước cuộc họp của ngân hàng trung ương vào tuần tới

Ngày cuối tuần có thể sẽ khá yên tĩnh với lịch trống tại khu vực CEE. Tuy nhiên, thị trường FX có nhiều điều cần phải tiếp thu. Nhìn chung, chúng tôi vẫn lạc quan về khu vực CEE, giống như đầu tuần. Đồng tiền hấp dẫn nhất hiện tại có vẻ là forint của Hungary, đồng tiền này trên thị trường lãi suất đã tăng giá đáng kể mà không có lý do rõ ràng, trong khi lãi suất EUR giảm nhẹ. Do đó, vào cuối ngày, chênh lệch lãi suất đã tăng lên mức cao nhất trong nhiều tuần, tạo thêm sự hỗ trợ cho FX. Hơn nữa, EUR/USD vẫn đang thử nghiệm các mức cao hơn có lợi cho các loại tiền tệ CEE nói chung. Do đó, chúng tôi cho rằng EUR/HUF sẽ di chuyển vào phạm vi 392-393 vào cuộc họp của Ngân hàng Quốc gia Hungary vào thứ Ba, hỗ trợ cho việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, đây là dự đoán của chuyên gia kinh tế của chúng tôi. Mặt khác, cuộc họp vào thứ Ba có thể là lý do để đảo ngược và quan điểm trung hạn của chúng tôi là tiêu cực hơn đối với HUF, với mức trên của phạm vi giao dịch của chúng tôi trong phần còn lại của năm là 392-400.

Một loại tiền tệ khác chuẩn bị cho cuộc họp của ngân hàng trung ương vào tuần tới là đồng koruna Séc, đồng tiền này đã có giá trị mạnh hơn trong những ngày gần đây và đang dần tiến tới mức 25,00 cho mỗi euro. Như chúng tôi đã đề cập trước đó, giá thị trường vẫn ở mức rất ôn hòa, nhưng xét theo câu chuyện cốt lõi, thì việc đi ngược lại thị trường đã tiếp nhận là không hợp lý. Mặt khác, cuộc họp của Ngân hàng Quốc gia Séc vẫn sẽ khá diều hâu và CZK sẽ được hưởng lợi nhiều nhất từ cuộc họp này. Do đó, chúng tôi vẫn thấy CZK hấp dẫn trong những ngày tới, khi chúng tôi sẽ kiểm tra mức 25,00 EUR/CZK.