Fed sẽ cắt giảm lãi suất nhanh hơn, nhưng giá thị trường hiện tại có vẻ rất tích cực

Sau báo cáo ISM, chúng ta có thị trường định giá 54bp cắt giảm lãi suất vào cuộc họp FOMC tháng 9, 92bp vào tháng 11 và 123bp vào tháng 12. Trước đó, con số này đã tăng lên trên 60bp được định giá vào tháng 9, ngụ ý khả năng cao sẽ có một đợt cắt giảm lãi suất giữa các cuộc họp, với 105bp được định giá vào tháng 11 và 138bp được định giá vào tháng 12, vì vậy chúng ta chắc chắn đã thấy một số sự trở lại bình tĩnh. Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee, người được coi là thành viên FOMC ôn hòa nhất nhưng đã bỏ phiếu không thay đổi vào tuần trước, đã không đề xuất bất kỳ sự cấp bách nào để cắt giảm lãi suất khi ông phát biểu trên truyền hình vào sáng nay và báo cáo ISM này cũng cho thấy không cần phải hành động hoảng loạn.

Sau cùng, nền kinh tế đã tăng trưởng với tốc độ gần 3% hằng năm trong quý 2, vẫn đang tạo thêm việc làm vào tháng 7 và lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu mục tiêu. Có lập luận rằng động lực đang suy yếu và Fed đang chuyển từ tập trung vào lạm phát sang tập trung vào việc làm, nhưng trừ khi có căng thẳng về hệ thống tài chính, chúng ta không thấy cần phải hành động ngay lập tức và Fed thực sự có thể chờ đợi và theo dõi luồng dữ liệu trước khi quyết định phải làm gì tại cuộc họp FOMC vào tháng 9. Cổ phiếu lại giảm mạnh vào hôm nay, nhưng vẫn tăng trong năm nay và Fed sẽ phản đối mạnh mẽ việc bị coi là đang cứu trợ những người chấp nhận rủi ro nếu không có nhu cầu cấp thiết về kinh tế hoặc hệ thống tài chính.

Chúng tôi từ lâu đã ở phía ôn hòa hơn trong số các nhà dự báo, kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất nhanh hơn và mạnh mẽ hơn thị trường. Thay đổi gần đây nhất của chúng tôi vào mùa xuân là thu hẹp quan điểm của mình xuống chỉ còn 75 điểm cơ bản cắt giảm trong nửa cuối năm do khả năng phục hồi kinh tế, điều này có vẻ là sai lầm. Thay vào đó, chúng ta có thể thấy Fed chấp nhận một số lo ngại của thị trường và thực hiện ít nhất một, có thể là hai động thái 50 điểm cơ bản để đưa họ vào đúng hướng để nhanh chóng chuyển chính sách sang lập trường trung lập hơn. Hiện tại, chúng tôi đang nghiêng về hướng 50 điểm cơ bản vào tháng 9, sau đó là một loạt các động thái 25 điểm cơ bản sẽ đưa chúng ta trở lại mức lãi suất quỹ Fed khoảng 3% vào mùa hè tới – về cơ bản phù hợp với quan điểm “trung lập” của Fed. Chúng tôi sẽ công bố các dự báo vĩ mô toàn cầu mới được cập nhật vào cuối tuần này.